能否解释一下图中考研复习中关于可赎回债券估值问题？

其他回答

• 几同学
  关于可赎回债券，为什么溢价债券极易被赎回，而折价债券一般不会被赎回
  • 邵老师
    这个问题要回答必须要从多方面来说才能说得清楚
    第一，债券一般发行方式是采用固定票面利率(通称固息债)或浮动利率(这个浮动利率会有一个参照某一个市场利率变化作为参照基准)加上一定数量的基本利差(通称浮息债)且采用平价发行方式发行(贴现债除外)，平价发行就是市场对该债券所需要的风险回报利率等于债券若定利率方式情况下，债券发行价格等于债券的面值的平价方式发行。
    第二，债券的价格和利率是呈反比性质的(浮息债的债券价格都有类似情况，只是反映在浮息债与固息债对利率变化影响债券价格变化的利率敏感度不同)，也就是说在债券自身条件相同下，市场利率出现变动，市场利率越高，债券价格越低。债券在市场交易中会有折价的情况出现，原因是债券的票面利率低于市场对该债券所需要的风险回报利率，导致债券价格呈折价状态，而相反的是债券在市场交易中会有溢价的情况出现，原因就是债券的票面利率高于市场对该债券所需要的风险回报的利率，导致债券价格呈现溢价状态。
    第三，影响市场对该债券所需要的风险回报的利率会有多方面的，第一种是整体市场对债券的风险回报利率，一般是指与存款或贷款利率相关的利率，第二种是该债券发行方的信用评级，该债券发行方的信用评级的信用度高低会影响市场对该债券的利率要求，一般不同信用评级的债券存在一定的利率基点差，且这利率基点差也会随市场风险需求度的变化而变化。
    最后，经过上面的解释可以不难看出一个结论，折价债券一般不会被赎回的最主要原因是市场对该债券要求的利率要比债券自身的票面利率要高，对债券发行方来说，想打算通过赎回旧债借新债，这明显是一个不划算的方法，而对于溢价债券来说情况就不同了，若债券发者行通过计算再发行债券的利率加上相关的发行与赎回成本比旧债的利率成本要低出一定的空间时，债券发行方就会有赎回旧债借新债的可能，故此溢价债券极易被赎回。
• A同学
  谁可以帮我解释一下可提前赎回债券的摊余成本的公式的原理，急
  • 敖老师
    摊余成本就是把债券剩余存续期内所有现金流用实际利率折现后的数值之和，也就是你公式右边的内容了。
• 小同学
  关于第一题续债券和抵押债券，解释下面这段话是什么意思
  • 汪老师
    商票抵押，应该是指商业票据抵押融资，商业票据包括商业承兑汇票和银行承兑汇票，目前中国商票抵押一般只接受银行承兑汇票，因为银行承兑汇票的违约风险比较低。比如说在你去银行申请贷款时，你可以以未到期的银行承兑汇票作为抵押进行贷款，如果你不能按期偿还此笔贷款，银行就可以获得此商业票据，从商业票据中获得补偿。本质上相当于贴现行为，只不过贴现行为所有权发生了转移，而商票抵押是质权行为，只是使用权发生了转移，所有权并没有发生转移。应该是这样的，你可以再参考一下别人的建议。