《聚焦深港通内地香港资本市场论璮》今天在港举行，邀请得到重磅金融人士出席，为深港通开通出谋献策。港交所(00388-HK)行政总裁李小加於会上更“打赌”，深港通寿命至少有10年以上。

 

他解释内地研究生级的投资者，早已自行到海外进行投资，作环球资产配置；而中学生级的投资者，财力只足够於内地作小投资；但大学生级的投资者，已有财力将投资作全球配置，然而自行到海外作投资毕竟废时间精力，*4还是留在家中，便可以作全球投资活动。深港通、沪港通的设计，正适合他们的需要，用内地熟悉的券商、内地开设的账户、内地的监管法规，便可以经香港投资世界股票。而中学生级别的投资者，又会长大成为大学生级别，这个需求，他相信至少持十年以上。“可以打个赌，深港通十年后仍存在!”他认为现时香港最重要工作，是吸引更多国际企业来港上市，为内地投资者提供更丰富多样化的投资选择。

 

香港中资证券业协会会长谭岳衡亦於会上大胆预测，深港通开通后，将会显着提升香港股市估值和交投金额。香港将会增加内地投资者的参与程度，较高估值的高新科技公司将受追捧，香港股市的估值有望提高至15至20%，市盈率提升至13至15倍，每日交投量亦提升25至40%至800亿港元。

 

对於内地股票市场以散户为主，市场忧虑互联互通将为港股带来波动，谭岳衡认为，加入散户投资者或反而有助港股市场发展。他指出，如果一个市场完全是机构投资者，都做长期投资，市场则不够活跃；如果都是散户投资者又太波动，合理的机构投资者及散户投资者比例搭配，对一个市场的交易和发展均有好处，而香港目前绝大部分都是机构投资者，一定程度上增加散户投资者，可能反而有助於提升港股估值及交投量。

 

深港通后，那些股票会受投资者欢迎? 华泰证券（601688）首席经济学家陆挺分析，深港通开通后，两类股份较受南下资金欢迎。首先是A、H拆让价差较大股份，这现象过去数月已体现出来，另外就是买内地买不到的股份，例如一些有国际业务的银行股、保险股，及消费股。至於北上资金，则有三类国内股份受吸引，包括内地消费股，因为内地消费市场不断增长，特别是有市场垄断的龙头股，例如食品饮品类。第二是医疗、健康类股份，因为内地老年化，需求也在上升。此外，传媒、互联网、高科技股份也受外资喜欢，惟因为股价偏高，所以有所保留。

 

他又分析，香港股市流动性较大，因为本港相当大部分为机构投资者，外资对中国状况不熟悉，对港股份分析数量亦有限，结果对中国一是太乐观，一是太悲观，引至市场流动性大。中资券商现正积极增加对港股股份数量的分析，让投资者更认识港股。

 

上海交易所并於会上分享沪港通的经验。上交所香港代表处首席代表张斌表示，过去两年沪港通运行非常平稳，达到了当初的预期，沪港通开通代表了中国资本账开放及人民币国际化，海外投资者可以通过香港投资A股，一方面有助於提升香港的竞争力，另一方面可以推动人民币的使用；而内地市场可以通过互联互通学习海外市场的经验及理念，有助优化内地市场投资结构。香港交易所董事总经理兼市场发展科项目管理部主管许正宇则表示，沪港通、深港通是在现货市场的联通，希望可以基於此基础建立人民币国际化生态圈。

 

深港通面对*5的难题是甚么? 深交所香港子公司负责人王一萱认为是要年内开通。她又指出，深港通榜上有名的股票平均市盈率34倍，成长性股票高估值是世界现象，上半年深圳创业板股票的利润增长为49%，高估值由高增长支撑。对於市场忧虑港股A股化，香港证券业协会主席缪英源认为，透过互联互通有更多国内投资者参与港股市场甚至间接参与国际市场，而国际投资者亦需经由香港投资A股；从融资角度看，海外公司希望引入内地资金，但碍於法规等问题而有所保留，但香港市场可提供机会予海外公司，反而可令香港市场更国际化。

 

中银保诚资产管理董事长谢涌海又为香港金融市场发展出谋献策。他建议推动香港股市双币股发展，在香港挂牌的内地企业，可以同时以人民币和港元作交易，这样香港将增加10万亿元人民币货品供投资者选择，并提高香港竞争能力。他认为政府、监管机构、交易所和券商，宜合作在这方面作研究推动。对於沪港通推出以后，交投反应未算活跃，他分析原因之一，与投资者偏好，熟识股份程度，信息披露透明度有关。内地企业管理层，对到欧美作路演推介活动有一定抗拒，影响了外资对公司的认识程度。他认为若给予管理层激励机制，向外多推广宣传公司，股份订价将更为合理。

 

中银香港经济及政策研究主管谢国梁亦赞扬香港对内地金融市场发展作出的贡献。他认为，有了香港，国内金融体系国际化步伐可以变得宽容，可开放可不开放。因为内地企业也可以透过香港市场走向国际化，自1997年香港累计为内地企业融资400万亿港元。内地金融市场不用为了国际化而国际化，香港的存在，令内地金融市场国际化没有迫切性、紧要性。他又认为，内地企业到纽约上市也是多余，因为美国的税费高，合规成本高，政府债务高经常向企业罚款，律师多官司多，投资者关注度少，以及时差大。他估计日后会有更多中概股於美国私有化退市。

 

美国特朗普总统大选胜出，与会者亦分析了对中国以至市场的影响。美国新任总统特朗普竞选期间，曾经扬言将中国列为汇率操控国，以及大幅增加中国进口产品的关税率。对此，中国银监会前副主席蔡鄂生接受香港《财丨华社》访问时表示，要观察他上任的行为举措。美国作为全球*9大经济体，其政策对全球市场均会产生影响。正如习近平主席发给特朗普的贺电所指，中美拥有共同利益，希望能和平发展。最重要是双方建立共识，多交流，问题总可以解决。他特别提出，自2008年金融危机发生后，所产生的问题和影响，以至今年所发生的众多地缘政治问题，均值得深层次思考。至於在人民币国际化推进上，他表示最重要是人民币要得到市场认可，市场上更多人使用人民币。而中共十八大三中全会，已为中国金融改革定出良好方案，找着关键环节，一步一步推进。而中国金融改革，最重要是建立有效市场，作出有效监管，市场要在公平、公开、公正下，进行监管行为。

 

李小加则认为，特朗普当选美国总统是“意料之外，情理之中”，相信美国大选带来全球市场波动很快就会找到自然平衡，不需要太过忧虑。美国民主制度有效实施多年，每四年一次的总统大选，能将内部矛盾对冲，相信美国可以藉此找到新方向，市场需要静观其变，又指最突发的事情昨天已经发生。至於相关不确定因素会否影响深港通，他称，每天发生好多事，对每件事发愁，会令头发都白，相信不会对深港通开通时间有影响。

 

谢涌海则指出，对特朗普竞选时的言论有保留，今后还要看其实际举动。特朗普竞选期间，提出创造就业2500万个，减低税收，这无异令财赤增加，通胀会上升，并为加息带来压力。然而全球油价上不来，产能过剩问题，加息亦有一定困难。而美国总统权力亦有限制，受参议院和众议院牵制；历任多个美国统统与中国关系，好不到那裹，也坏不到那裹。而中美两地经济利益已綑绑在一起，你中有我，我中有你，双互制裁只会两败俱伤。