投资者在评价四川日机密封件股份有限公司此次公开发售的股票时，应考虑下述风险因素。以下风险因素可能直接或间接对发行人生产经营状况、财务状况和持续盈利能力产生不利影响。

 

　　应用行业相对集中存风险

 

　　报告期内，公司机械密封产品的主要应用领域为石油化工行业，主要客户为中石化、中石油下属分子公司以及为中石化、中石油配套的压缩机、泵和反应釜等主机厂。以机械密封最终应用领域为口径统计，报告期内来自石油化工行业的收入占同期主营业务收入的比例分别为49.35%、64.66%和66.94%。如果石油化工行业固定资产投资额在未来呈下降或波动趋势，公司产品的销量和营业利润可能会受到一定影响，公司存在应用行业相对集中的风险。。

 

　　存货占比居高不下 且逐年增长

 

　　存货占比居高不下 且逐年增长　报告期各期末，公司存货余额分别为3,416.59万元、4,454.67万元和6,338.92万元，存货余额较大且逐年增长。存货余额持续增长的原因主要是公司产品的市场需求增加，业务规模扩大以及产品结构变化而导致的原材料余额增加和库存商品增加。

 

　　公司实行“订单生产为主，计划生产为辅”的生产模式，公司大部分存货都有相对应的订单，不存在跌价减值的情况，但有少量存货是公司根据预测终端客户机械密封产品的更换周期、公司原材料采购周期、库存情况及生产能力等有计划地组织生产的，这一部分没有相应订单的存货因市场上的价格波动而面临减值的风险。随着业务的不断发展与扩大，公司存货余额不断增加，如果公司存货管理不善或客户违约导致合同变更或终止，将会形成公司资产减值或损失，对公司经营业绩产生不利影响。

 

　　毛利率下降存风险

 

　　公司凭借技术与服务优势，保持了较强的市场竞争地位，产品毛利率较高。

 

　　报告期内，公司主营业务毛利率分别为59.98%、59.76%和57.68%。影响公司毛利率的因素主要包括产品的成本和销售价格。公司产品成本由直接材料、人工成本和制造费用构成，其中直接材料的比重*5。直接材料包括仪器仪表、不锈钢、橡胶、标准件、石墨、硬质合金、碳化硅、贵金属合金以及外协零部件等，原材料价格的波动对本行业的利润空间有一定的影响。同时，随着整体劳动力成本持续上升，人工成本占生产成本比重不断增加。公司制造费用主要是厂房和机器设备的折旧，以及生产过程中消耗的电和水，相对稳定。销售价格主要受宏观经济形势及市场竞争两方面因素影响。由于公司定位于机械密封的中高端市场，面对国内和国外厂商的双重竞争，下游市场的景气程度和国内宏观经济的整体运行情况，都会导致公司产品销售价格的波动。因此，随着未来市场竞争加剧以及人工成本及物价水平的不断提高，可能会导致公司业务的毛利率低于报告期内水平，公司主营业务毛利率存在下降的风险。

 

　　净资产收益率难以与净资产保持同步增长

 

　　一、募集资金将主要用于固定资产项目投资

 

　　本次募集资金投资项目是公司现有产品的产能扩张，可以充分利用现有经营平台，在技术研发、生产组织、市场营销、人员管理等方面实现资源共享，公司已对募集资金投资项目可行性进行了充分论证。公司的募投项目“高参数机械密封扩能技术改造项目”和“机械密封和特种泵生产基地项目”达产后将实现年新增核电密封500套、干气密封770套、机械密封辅助系统7,000套、高参数机械密封38,000套、常规机械密封42,350套和特种泵1,000台的生产能力。为保证新增产能的合理消化，公司将不断进行技术升级提升产品的技术含量，通过巩固和开发国内市场建立更为广泛稳定的客户群，并积极开拓国际市场参与国际竞争。但如果市场容量增速低于预期或公司市场开拓不力，则募集资金投资项目可能给公司带来产能不能及时消化的风险。

 

　　本次募集资金投资项目建成后，年*6新增折旧和摊销合计2,635万元。如果市场环境发生重大变化，募集资金项目预期收益不能实现，则公司存在因为折旧和摊销大幅增加而影响利润水平的风险。

 

　　二、净资产收益率下降

 

　　报告期内，按归属于公司普通股股东净利润计算的加权平均净资产收益率分别为42.05%、43.85%和34.13%。本次发行完成后，公司净资产规模将大幅度提高。由于本次募集资金将主要用于固定资产项目的投资，项目的实施需要一定时间，在项目建成投产后才能达到预计的收益水平。因此，短期内公司净资产收益率难以与净资产保持同步增长，存在净资产收益率下降的风险。

 

　　应收账款发生坏账存风险

 

　　报告期各期末，公司应收账款净额分别为7,340.34万元、9,941.63万元和11,776.20万元，占同期末流动资产的比例分别为38.83%、44.44%和46.12%，占同期末总资产的比例分别为29.07%、30.50%和31.12%。报告期各期末，应收账款前五名客户余额占应收账款余额的比例为40.66%、36.10%和41.91%。其中来自沈阳透平的应收账款余额分别为2,426.01万元、2,720.95万元和3,647.79万元，占同期末应收账款余额的比例分别为29.72%、24.86%和28.04%。如果客户生产经营状况发生重大不利变化，出现应收账款不能按期或无法回收的情况，将对公司业绩和生产经营产生不利影响。

 

　　公司成长性风险隐现

 

　　公司自从成立以来，始终专注于各类机械密封的设计、研发、制造、销售和技术服务，近年来业务规模和市场份额持续扩大，营业收入和盈利水平迅速增长，自主创新能力强，行业地位突出，具有良好的成长性。报告期内，公司的营业收入分别为23,974.52万元、30,906.05万元和33,281.13万元；同期净利润分别为4,897.37万元、7,284.91万元和8,026.78万元。

 

　　公司的快速成长与国家宏观经济环境、相关产业政策、行业竞争格局等外部因素，以及公司发展战略、技术研发、产品开发、市场开拓等内部因素密切相关。如果未来这些因素发生重大不利变化，将会对公司的成长性造成不利影响。