“改革与创新·竞争与融合”第十届中国国际期货大会于12月4日-6日在深圳举行。上图为国务院参事、原国务院发展研究中心、金融研究所所长夏斌。(图片来源：新浪财经)

 

　　新浪财经讯 由中国期货业协会、深圳市人民政府共同主办的“第十届中国(深圳)国际期货大会”于2014年12月4日至6日在深圳举行。大会以“改革与创新·竞争与融合”为主题。新浪财经作为[*{7}*]门户网络合作伙伴全程图文直播本次大会。

 

　　夏斌：各位同仁：上午好！我给大家汇报和交流一下关于当前经济形势的看法，因为接下来我们就都讨论很技术的期货问题，我谈一点虚的问题。

 

　　关于当前的经济形势怎么看，确实仁者见仁，智者见智，各种各样的观点都有。近一个时期，媒体上更多的关于新常态的讨论。我在上周的今天在《上证报》发表了一篇文章是有关经济形势的判断和调控技术的讨论。我更喜欢用中央关于经济形势的判断、用三期叠加这样一种表述来概括当前的形势。我认为这个表述非常形象，是对当前中国经济形势的一种很好的现象特征的描述。

 

　　在座有的很熟悉，有的也不竟然熟悉，我稍微说一下，比如经济增速换挡期，也就是说我们要容忍经济增长速度下行，我们要尊重经济规律，不追求GDP，也不是简单的货币放水简单地刺激经济的反弹。我们已经看到，中国的GDP的增长从2011年的9.3%，到了2013年7.7%，到了今年预测也是7.3-7.4%左右，明年更多的机构预测我们合理的增速可能在7%左右。这就说的经济增速的换挡期在换挡、在下行。同时又有一句话是讲的经济结构的阵痛期，经济结构调整阵痛期，调整就是改革，在座都知道改革就有阵痛。我们这届政府从年初开始、从去年开始大规模地减政放权，开始了约束地方的融资行为、规范地方的融资行为，开始了过剩产能的大规模重组以及土地改革，以及财政的减税等等，实际上这一切同样在调整各方面的利益，同样会带来一部分的阵痛。

 

　　三期叠加中间还有句话：就是我们前期刺激政策的消化期。要消化过去的风险，或者说化解供需的风险。比方我们都知道财政部已经出文，要求抓紧甄别地方债务，对于前一阵子在经营秩序上相对来说比较混乱的“影子银行”，有关监管部门也出台了一系列规范“影子银行”的行为。实际上潜在地也在慢慢地化解有些风险。包括有些地方政府大肆举债的融资平台的行为也在进行规范，进行化解风险。同时，我们也看到，特别是今年以来，央行[微博]的定向降息，定向降储降存，前一阵子又开始普遍地降息，十个部委对医疗、体育、养老几百个项目要加快投资的文件，在两三个月前也发了。同时在铁路建设资金上面今年的动作仍然不小，棚户区改造的问题，各级政府抓得很紧，发改委最近又下达了关于加快项目投资的审批，前几天国务院又宣布对七大领域的投资审批问题进行了重大的步骤，鼓励进行方方面面的投资，包括核电投资。这一系列的改革措施和一系列的稳投资政策出台，说明什么？我认为一方面是推进改革，去努力替代由过去过剩产能的投资。另外一边，我们的房子、经济增长速度它的市场习惯性的下滑过快而引起的经济不稳定，所以根据这样一种状况，平衡好这两个关系，我认为是当前中国经济走好的关键。

 

　　如何平衡？也就是说经济增速换挡期意味着什么？经济结构调整阵痛期准备阵痛多少，又意味着什么？前期刺激政策消化期，消化多少？对社会意味着什么？我想这恰恰需要考虑平衡，或者说我进一步说用今天的题目讲就如何把握好底限思维。我在上周五的《上证报》上有详细的论述，因为今天的时间关系，所以我简单地不谈技术，简单地谈如何把握好这个底限思维，从原则上、从方向上我们应该怎么把握。

 

　　关于底限思维，尽管美国政府是不用的，好像是我们的语言，实际上从政策含义、政策利益来说，美国政府照样有这样一种指导思想，他在危机中的货币政策的底限思维有没有？有，是非常明确就是为了稳定就业目标，也就是我们说的QE1、QE2、QE3等等，在学说理论上很多专家提出不同意见，是对是错？它的溢出效益对发展中国家、对其他国家的资本的冲击，是利还是弊，美国政府是从来不管不问、不在乎，就是说美国是有底限思维，就是就业率，奥巴马就在乎能不能达到6%的就业目标。所以对中国来说，我们如何回答在中国三期叠加这一现象背后的疑问，阵痛到什么地步、风险化解到什么地步，这三者不同的动态变化以及三者之间的互相关系对中国经济最后的走势都起了重大的决定性作用。所以我想说我们经济增速换挡期如果讲底限思维，意味着增速要下来，我们要容忍下到什么地步，底限在哪儿，我认为底限在一是稳住就业，稳住能够容忍的比较低的失业率，当然关于失业率指标学术界又有不同的讨论，今天咱们就不展开。

 

　　在经济增速下降中水路试错，关键是我们要稳住增长速度下降中允许一部分企业破产，但不能引起最终导致系统性风险的爆发，而这两者：稳就业、稳风险，说到底就是稳住社会的稳定，这是从换挡期角度讲底限思维。