如何理解基金划分中的Tranches？
分块是由一堆证券(通常是债券或抵押等债务工具)划分出来的部分，这些证券根据风险、到期时间或其他特征进行分配，以满足不同投资者的需求。证券化或结构性产品的每一部分或部分是同时提供的几个相关证券之一，但风险、回报和期限各不相同，以吸引不同的投资者。
 
Tranches
Tranche是一个法语单词，意思是切片或部分。它们通常出现在抵押贷款支持证券(MBS)或资产支持证券(ABS)中。
关键点：
1.分块是证券集合的一部分，通常是债务工具，根据风险或其他特征将其分割，以便向不同的投资者出售。
2.不同的债券有不同的到期日、不同的收益、不同的风险程度以及在违约时的还款特权。
3.在cdo和CMOs等证券化产品中，分段很常见。
在结构性金融中分拆是最近才出现的一种情况，这是由于越来越多的人使用证券化来分割具有稳定现金流的有时有风险的金融产品，然后将这些产品卖给其他投资者。tranche这个词来自法语中的slice。一个较大的资产池的不同部分通常在交易文件中定义，并被分配不同类别的票据，每种票据都有不同的债券信用评级。
优先级资产通常比次级资产拥有更高的信用评级。优先级对这些资产拥有优先留置权——在出现违约的情况下，他们可以优先得到偿还。次级贷款有二次留置权或者根本没有留置权。
可分为部分的金融产品包括债券、贷款、保险单、抵押贷款和其他债务。
部分债券是证券化债务产品的一种常见的金融结构，如债务抵押债券(CDO)，它将产生现金流的资产(如抵押贷款、债券和贷款)或抵押担保证券集中在一起。抵押贷款支持证券由多个抵押贷款池组成，这些抵押贷款种类繁多，既有利率较低的安全贷款，也有利率较高的风险贷款。每个特定的抵押贷款池都有自己的到期时间，这是风险和回报收益的因素。因此，分期是为了将不同的抵押贷款配置分割成适合特定投资者的部分。
例如，提供分区抵押贷款支持证券组合的抵押贷款担保债券(CMO)可能有期限为一年、两年、五年和20年的抵押贷款部分，所有这些部分的收益率都是不同的。如果投资者希望购买MBS，他们可以选择最适合其回报偏好和风险厌恶的部分类型。Z级是CMO中按资历排名最低的级。它的所有者没有资格获得任何票面息票，在更高级的部分退休或偿清之前，不会从基础抵押贷款中获得现金流。
投资者每月根据所投资的抵押贷款支持证券部分获得现金流。他们可以试着卖掉它，迅速获利，或者持有它，以支付利息的形式实现小额但长期的收益。这些月供是那些抵押贷款包含在特定抵押贷款支持证券中的房主所支付的所有利息的一部分。
渴望长期稳定现金流的投资者将投资于期限较长的部分。需要更直接但更有利可图的收入来源的投资者，会投资于期限较短的部分。
所有的部分，不论利息和期限，都允许投资者根据自己的具体需要定制投资策略。相反，分额有助于银行和其他金融机构吸引许多不同类型的投资者。
部分债券增加了债务投资的复杂性，有时还会给不知情的投资者带来问题，他们可能会选择不适合自己投资目标的部分债券。
信用评级机构也可能对部分进行错误的分类。如果他们得到的评级高于应有的水平，就会导致投资者对风险较高的资产的敞口超过预期。这种错误的标签在2007年的抵押贷款危机和随后的金融危机中起到了一定作用。部分垃圾债券或次级抵押贷款(低于投资级别的资产)被标为AAA或同等级别，要么是由于它们的无能、粗心大意，要么就像一些人指控的那样，它们完全是在腐败。
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