股本回报率、自由现金流(FCF)和市盈率是为投资者衡量公司健康状况和风险水平的几种常用方法。不过，一个没有得到足够关注的衡量指标是营运杠杆，它反映了公司固定成本和可变成本之间的关系。
　　在经济景气的时候，经营杠杆可以加速利润增长。在经济不景气的时候，它会挤压利润。即使对一家公司的经营杠杆率有一个粗略的了解，也能告诉你很多关于这家公司前景的信息。在本文中，我们将为您提供理解运营杠杆的详细指南。
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　　什么是经营杠杆？
　　从本质上说，经营杠杆归根结底是对固定成本和可变成本的分析。在固定经营成本相对于可变经营成本比例较高的公司，经营杠杆率最高。这类公司在经营中使用较多的固定资产。相反，在固定经营成本相对于可变经营成本比例较低的公司，经营杠杆是最低的。
 
经营杠杆
　　高运营杠杆的好处是巨大的。拥有高运营杠杆的公司可以从每一笔额外的销售中赚取更多的钱，如果他们不需要增加成本来创造更多的销售。一旦业务好转，固定资产，如物业、厂房和设备(PP&E)，以及现有的工人，就可以在不增加额外费用的情况下做更多的事情。利润率扩大，利润飙升得更快。
　　经营杠杆的实例
　　解释经营杠杆的最好方法是通过例子。以微软这样的软件制造商为例。该公司的大部分成本结构是固定的，仅限于前期开发和营销成本。不管微软最新的Windows软件是卖出一份拷贝还是卖出1,000万份拷贝，其成本基本上都没有变化。因此，一旦公司售出了足够多的拷贝来弥补固定成本，每增加一美元的销售收入就会变成底线。换句话说，微软拥有非常高的经营杠杆。
　　相比之下，沃尔玛(Walmart)等零售商的运营杠杆相对较低。该公司的固定成本水平相当低，而可变成本却很大。商品库存是沃尔玛最大的成本。对于沃尔玛打进的每一笔产品销售，该公司都必须为该产品的供应支付费用。因此，随着销售收入的增加，沃尔玛的商品销售成本(COGS)继续上升。
　　经营杠杆率与利润
　　通过考察一个公司的经营收入对收入流的变化有多敏感，经营杠杆的程度直接反映了一个公司的成本结构，而成本结构是决定盈利能力的一个重要变量。如果固定成本高，公司会发现很难管理短期收入的波动，因为无论销售水平如何都会产生费用。这增加了风险，通常会造成灵活性的缺乏，从而损害了底线。风险高、经营杠杆率高的企业很难获得廉价融资。
　　相比之下，经营杠杆水平相对较低的公司，在销售收入波动时，其变化较为温和。当收入发生变化时，经营杠杆率高的公司利润变化更显著。
　　固定成本越高，经营杠杆越高;较高程度的经营杠杆增加了对收入变化的敏感性。更敏感的经营杠杆被认为风险更大，因为它意味着当前的利润率在未来将不那么安全。
　　虽然这样做的风险更大，但它确实意味着在盈亏平衡点之后的每一笔销售都将产生更高的利润贡献。在高经营杠杆率的成本结构中，可变成本较少，可变成本通常会削减生产率的增加——尽管它们也会减少销售不足造成的损失。
　　经营杠杆是财务会计学习中一个很重要的知识点。高顿教育在国内财经教育中有着突出的贡献，可以说引领了财经教育的发展，大家有任何财经教育的疑问和需要帮助的地方，可以联系高顿的小伙伴们！