【内容导航】
1.资本资产定价模型
2.股利增长模型
3.债券收益加风险溢价法
【考频分析】
考频：★★★★
复习程度：掌握普通股资本成本的各种计算方法
【主要考点】普通股成本
（一）资本资产定价模型
1.（1）基本公式：KS＝Rf＋β×（Rm－Rf）
2.各项指标的估计方法
指标名称
估计方法及注意事项
无风险利率
选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险利率的代表
股票的贝塔系数
某股票的β系数＝该股票收益与市场指数之间的协方差/市场指数的方差
计算协方差和方差时，如果公司风险特征无重大变化，可以采用5年或更长的预测期长度；如果公司风险特性发生重大变化，应当使用变化后的年份作为预测期长度
平均风险股票报酬率
最常见的方法是进行历史数据分析
分析时应该选择较长的时间跨度；多数人倾向于采用几何平均法
（二）股利增长模型
1.计算公式
（1）留存收益成本＝预期*9期的年股利额（D1）/当前的每股市价（P0）＋普通股利年增长率（g）
（2）新发普通股成本＝预期*9期的年股利额（D1）/[当前的每股市价（P0）－普通股筹资费用]＋普通股利年增长率（g）
2.普通股利年增长率的估计方法及说明
估计方法
含义及说明
根据历史增长率估计
据过去的股利支付数据估计未来的股利增长率
股利增长率可以按几何平均数计算，也可以按算术平均数计算，前者的计算结果更符合逻辑
根据可持续增长率估计
股利的增长率＝可持续增长率＝留存收益比率×期初权益预期净利率
前提条件是：假设未来保持当前的经营效率和财务政策不变，不增发和回购股票
根据证券分析师的预测估计
股利增长率＝不同分析师预测的公司增长率的加权平均值
确定比重时，对于比较权威的数据可以给较大的比重
（三）债券收益加风险溢价法
计算公式：普通股成本＝税后债务成本＋股东比债权人承担更大的风险所要求的风险溢价
【提示】股东比债权人承担更大的风险所要求的风险溢价是凭借经验估计的。一般认为，某企业普通股风险溢价对其自己发行的债券来讲，大约在3%～5%之间。
