如何决定不可赎回债券的价格。这价格就是债券预期现金流恋的现便，贴现率等于一些可比债券所提供的收益。就不可赎回的债券而言，现金流量为息票支付和票面价债或到期价值，就无息票债而言，不存在息票支付。这价格等于到期价值的现值，这里用于计算现值的时期数为年数的两倍，并且贴现率是半年一次的收益。
　　必要收益越高（低），债券价格就低（高）。因此，债券价格在必要收益变化的相反方向上变化。当息票利率小于（大于）必要收益时，债券便以小于（大于）其票面价值的价格卖出，即所谓贴现（升水）出售。
　　随着时间的推移，即使必要收益不变，升水或贴水债券的价格也将发生变化。假设发行者的信用质量不变，任何债券的价格变化都能够分解为必要收益变化所造成的变化和债券的时间路径所造成的变化。
　　
　　　　
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