在选择基金时，常常有两种方法：（1）一种是直接方法，就是根据基金的业绩、契约、持仓特点、未来市场判断等来选择优秀的基金产品。这些内容在我们前期的量化专题已经有所探讨；（2）另外一种是间接方法，就是根据一些间接的指标来筛选产品，比如：机构投资者占比。通过这些间接指标来辅助挖掘一些优秀的基金产品。
　　在基金投资者群体中，机构投资者是一类非常特殊的投资者，他们往往在产品研究能力、产品信息获取等方面具有优势，那么他们的持仓是否具有一些可以参考信息呢？能否给普通投资者参与基金投资提供参考呢？
　　在该专题报告中，我们对于机构投资者持仓的特点以及在产品筛选方面的指导作用进行探讨。
　　一、机构投资者持有基金的总体情况
　　股票基金、混合基金和QDII基金主要普通投资者为主。股票基金和混合基金机构投资者占比不足15%，而QDII基金的机构投资者占比在3%左右，这也说明机构投资者在海外产品资产配置力度相对较弱。实际上，从2008年以来，受益于美国经济的持续复苏，主投美国市场的QDII产品取得了非常不错的收益。
　　相比之下，债券基金和货币市场基金具有投资者占比相对较高，分别为52%、69%。货币基金主要作为现金管理工具，定位和其他基金有所不同。
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　　最近几年，机构投资者在国内权益类产品的投资较为谨慎。由于基金资产净值随着市场涨跌而变动，我们以基金份额来衡量机构投资者持有的基金总量。从2011年以来机构投资者持有的股票基金和混合基金份额没有明显增加，反而略有减少，说明：机构投资对于权益类基金相对较为谨慎、小幅赎回这些基金。于此相应的是债券基金，机构投资者持有债券基金总份额由2009年6月份的255亿份增加到了2014年6月份的802亿份，增长了近两倍。
　　机构投资者在权益产品上的谨慎说明了：（1）机构投资者相对较为看淡权益市场。实际上，从2011年以来大盘股的确也处于持续回调中，沪深300跌幅为24.87%。（2）机构投资者在权益类产品上的配置比例相对较低。在市场预期改变之后，机构投资者存在较多的加仓空间。
　　机构投资者配置QDII的力度有所增加。QDII主要投资于海外市场，是较好的分散化投资工具，然而机构投资者在这方面的投资力度仍非常微弱。从2010年以来，投资者开始逐渐尝试增加QDII基金的配置力度，机构投资者持有的QDII基金份额由2010年的10亿份增加到了15亿份左右。随着海外基金品种的逐渐丰富，机构投资者在QDII产品上的配置力度将会有所加强，逐步实现“全球化资产配置”。
　　机构投资者使用货币基金的力度在快速增加。去年以来受到资金面偏紧影响，货币基金收益率普遍高企。即使今年以来，市场资金面已经相对较为宽松，货币基金的平均收益率也在4%左右，大幅高于活期利率。在T+0货币基金、互联网货币基金、类银行储蓄货币基金等具有支付功能货币基金逐渐出现，越来越多机构投资者使用货币基金作为流动性管理工具：在不大幅牺牲流动性的情况下提升了投资收益率。
　　二、封闭式基金：机构投资者更加青睐
　　根据基金运作形式，公募基金分为开放式基金和封闭式基金。从过去今年来看，机构投资者普遍青睐封闭式基金。
　　对于主动权益类基金，机构投资者普遍重配传统封基。从过去3年来看，机构投资者在传统封基上的配置比例基本维持在60%左右，而同期主动权益基金的机构占比仅有不足20%，这是因为：传统封基的收益由折价率收窄+净值上涨两部分组成，而折价率收窄提供的收益非常确定。
　　对于债券基金，机构投资更加偏爱封闭式债基。从过去3年来看，机构投资者在封闭式债基上的配置比例在40%上，高于开放式债基。对于部分债券基金投资管理能力较强基金公司发行的封闭式债基，机构投资者占比能达到60%以上，比如：易方达、招商等。
　　对于债券基金来说，封闭式运作更有利于提升债券基金收益。（1）封闭式债基的份额固定，基金管理人可以配置一些流动性稍弱的债券、获得的流动性补偿，而开放式基金为了应对每日申赎，需要配置较多的高流动性债券；（2）封闭式债基可以提升债券仓位，超过140%，获取息差收益。根据8月份实施的《基金运作管理办法》，开放式债基的债券仓位不可以超过140%。

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