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9月15日，云南省国资委发布*9批对外公开招股招商、发展混合所有制经济的33个企业项目，其中涉及企业23户，项目10个，企业项目资产总额约220亿元，计划新增投资约330亿元，共计约550亿元。根据公告，此次开展公开招商合作的云南九大国企集团包括云天化集团、云南煤化工集团、云南锡业集团、云南物流集团、云南世博旅游控股集团、云南机场集团、云南投资控股集团、云南城投集团、云南建工集团。分析人士指出，自国资委在中央企业启动了“四项改革”试点后，地方国资改革也相继开始发力，云南混合所有制启动令国企改革再添新军。
云南混合所有制启动 33个企业项目入选
早在今年4月，云南省发布《中共云南省委云南省人民政府关于全面深化国有企业改革的意见》，明确提出要大力发展混合所有制经济，全面推进国有股权开放性市场化重组。为深入贯彻落实中央和省委、省政府精神，积极发展混合所有制经济，云南省国资委决定推出*9批对外公开招股招商、发展混合所有制经济的33个企业项目，引进各类资本，发展混合所有制经济。
据云南省国资委介绍，省属企业对推出这批项目非常积极，共上报56个企业项目。省国资委按照积极审慎原则，经过认真研究和对比，最终筛选出33个企业项目名单进行公告，涉及企业23户，项目10个，企业项目资产总额约220亿元，计划新增投资约330亿元，共计约550亿元。
从本次获批项目的分布状况来看，既有传统优势产业，也有下一步重点发展的战略性新兴产业，广泛涉及有色、化工、矿产资源、能源、机械制造、建材、商贸物流、旅游、生物资源开发等多个产业和行业，投资者选择的余地较大。
据了解，这批企业和项目大多已建成运营，部分也已经处于建设过程中，很多都是云南省行业和产业的龙头骨干，资产质量好，在市场拓展、技术装备、管理水平、人才队伍等方面都有支撑，具备良好的发展条件，有一定的规模和基础，发展势头和前景较好。这一批对外公开招股招商、发展混合所有制经济的企业项目是面向国内外各类投资者全面放开，具体合作方式也很灵活，可以采用股权转让、增资扩股、合作经营、成立合资公司、战略合作等多种合作方式，只要有利于企业和项目发展，省国资委都会大力支持。对有些企业和项目，可以让合作方控股。
业内人士指出，之所以推出*9批对外公开招股招商、发展混合所有制经济的33个企业项目，是由于要引进外来资本，改变目前国有资本一股独大的局面，推动建立现代企业制度，增强市场竞争力。同时，也可以借助其他资本机制灵活、贴近市场的优势，引入资金、技术和管理，实现取长补短、相互促进、共同发展、合作共赢。另外，通过推出这批项目，将为下一步发展混合所有制经济积累经验，力争到2020年，基本完成全省国有企业股权多元化改革，除极少数企业保持国有独资外，其余都发展成为混合所有制企业。
地方国资改革如火如荼
十八届三中全会决定指出，国有资本、集体资本、非公有资本等交叉持股、相互融合的混合所有制经济，是基本经济制度的重要实现形式，有利于国有资本放大功能、保值增值、提高竞争力，有利于各种所有制资本取长补短、相互促进、共同发展。
在国资改革大潮中，混合所有制正在形成对资本市场发展的推动力。7月15日，国资委在中央企业启动了“四项改革”试点，具体来说：一是在国家开发投资公司、中粮集团有限公司开展改组国有资本投资公司试点。二是在中国医药集团总公司、中国建筑材料集团公司开展发展混合所有制经济试点。三是在新兴际华集团有限公司、中国节能环保集团、中国医药集团总公司、中国建筑材料集团公司开展董事会行使高级管理人员选聘、业绩考核和薪酬管理职权试点。
与此同时，地方国资系统也在忙于制定国资改革方案或者执行方案，已经有上海、南京、山东、湖南、江西、甘肃等地相继公布了地方版国资改革方案，其中改变过去国资“一家独大”局面，加速混合所有制成为本轮地方国资改革的重中之重。地方国资改革如火如荼也迅速引发了市场的关注，国资改革题材覆盖面广，且多涉及蓝筹股群体，据统计，截至7月31日，国资改革方案涉及的上市公司一共有194家，覆盖的行业有44个，但是，涉及最多的三个行业却是化工、商贸百货和房地产，这三个行业的总数有50家，占据了总数的近四分之一。
业内人士指出，作为国家战略布局的重要棋子之一，资本市场作为优化市场要素配置、企业投融资、兼并重组等市场化平台，正在成为混合所有制经济改革破题的试验田。混合所有制为盘活国有资产存量、促进国民经济快速增长，找到了有效的途径。将来混合所有制的形式一定会多样，但最可行、最稳妥的是通过资本市场实现。目前国资改革正在形成对资本市场的推动力。今年三季度中，国资改革成为市场的*5热点，国资改革概念股表现抢眼，云南混合所有制启动，国企改革再添新军，云南本地上市国企也有望迎来生机。
云天化：磷肥行业将持续回暖
事件
公司发布半年报，1~6月实现营业收入235.6亿元，同比下滑9.6%；归属于上市公司股东的净利润-9.6亿元，与去年同期-5.3亿元的净利润相比，亏损额有所扩大，EPS-0.85元，业绩基本符合我们预期。
公司二季度实现营业收入144.7亿元，同比下滑39.7%；归属于上市公司股东的净利润-4.7亿元，去年同期净利润为-3.0亿元。
磷肥行业将持续回暖，下半年公司业绩有望显著改善
上半年化肥行业持续低迷，公司主要产品磷酸二铵、磷酸一铵和尿素的价格同比分别下滑14%、19%和17%，销量同比也有所减少，导致公司亏损额扩大。上半年公司生产尿素52万吨，磷肥233万吨。
展望后市，我们认为磷肥行业已经基本见底，下半年随着供需格局改善行业将持续回暖，公司作为国内*5的磷矿石和磷肥一体化生产企业有望充分受益。从需求端来看，今年印度和南美地区对磷肥需求出现恢复性增长，尤其是印度进口需求将从7月份开始逐步体现，新的关税政策也使国内磷肥出口竞争力有所增强，将进一步拉动出口；从供给端来看，国内磷肥已处于全行业亏损，落后产能逐步转产或退出，供给端已经出现改善迹象，国际上主要新增产能来自于摩洛哥和沙特，但预计短期内难以大量投放。因此我们认为供需格局的改善将推动磷肥行业持续回暖，下半年公司业绩有望显著改善。
锂电池隔膜业务快速成长
同时公司正在积极培育新的盈利增长点，公司2010年进入锂电池隔膜领域，现有3000万平米产能。今年上半年隔膜业务实现收入3139万元，同比增长64.7%，毛利率同比提升6.1个百分点达到30.4%。随着昆明基地今年9月投产，公司隔膜产能将达到6000万平米，未来有望成为新的盈利增长点。
维持“增持”评级
我们维持公司14~16年的EPS分别为-0.42、0.29、0.56元的盈利预测，维持“增持”评级。
风险提示：印度对磷肥进口不达预期，国际市场供应大幅增加。
云南城投2014年中报点评：资源丰富，投资业务活跃
事件：
公司发布2014年中报，上半年度营业收入为6.7亿元，较上年同期减22.57%；归属于母公司所有者的净利润为8891.82万元，上年同期亏损6602.26万元；基本每股收益为0.108元，上年同期亏损0.0802元。
观点：
公司项目投资取得较好收益。上半年度营业收入为6.7亿元，较上年同期减22.57%；归属于母公司所有者的净利润为8891.82万元，上年同期亏损6602.26万元；基本每股收益为0.108元，上年同期亏损0.0802元。上半年公司实现收入和利润扭亏，主要是投资项目带来较大收益。上半年公司转让下属公司重庆天安云城两山投资开发有限公司34%股权，获得投资收益20，952.90万元。
公司依靠大股东资源丰富。公司是云南省国资委*10一家以房地产开发为主业的上市公司，是云南省国资委重点14家企业之一。公司的大股东云南省城市建设投资有限公司，在云南省拥有较多的优质资源，例如水务、酒店、教育、医疗。公司依托借助大股东的扶持，在资源获取方面具有较强的优势。长期来看，公司经营的主要方向是旅游地产，源于云南丰富的旅游资源和大股东深厚的城投背景。短期来看，公司主要依靠项目投资获利。公司在项目获取上能力突出，目前已经在云南、兰州、重庆和西安获得了可运作的项目，经营方式一般为公司以股权的方式入股成立项目公司，同时以债权的方式提供后续的资金支持，获利后按照股比进行分配，同时获取财务利息。公司依托大股东近几年项目投资业务有较好增长，今后先后收购了昆明市盘龙区城中村改造置业有限公司40%股权、云南城投龙瑞房地产开发有限责任公司25%股权和云南城投海东投资开发有限公司55%股权等项目。
公司资产规模增长明显。截至2014年6月30日，公司总资产302.51亿元，较年初增长了25.1%；归属于母公司的所有者权益37.89亿元，较年初下降了0.26%；负债总额254.04亿元，较年初增长了31.61%。2014年上半年公司新增1个项目，转让1个项目。截止2014年6月30日，公司所属参控股项目共计32个，规划用地规模2.4万亩，总建筑面积约1215万平方米。
下半年任务仍需努力。根据公司2014年计划实现营业收入30亿元，截至2014年6月，公司实现营业收入6.70亿元，完成计划目标的22.33%；2014年公司计划投资72亿元，截至2014年6月，公司完成投资29.38亿元，占计划投资额的40.81%，其中：股权投资0.95亿元，项目投资28.43亿元。截至2014年6月公司完成融资86.3亿元。归属于母公司的所有者权益37.89亿元，较年初下降0.26%。下半年公司各项业务仍需要努力，收入和投资任务仍有过半需要完成。上半年公司实现预收款73841.82万元，比去年同期的52926.89万元增长了39.52%，下年半公司房地产业务的结算能力较强。
结论：
公司充分发挥在土地获取、项目获取、融资创新等方面的竞争优势，并借助省城投集团的资源平台及影响力，逐步形成具有自身特色的资源整合和资本运作两方面的核心竞争力。公司获取项目的能力较强，同时公司还有资产注入预期，因此长期来看发展前景广阔。我们预计公司2014-2015年的营业收入分别为13.76亿元、17.13亿元和21.04亿元，每股收益分别为0.47元、0.64元和0.86元，对应PE分别为10.80X、7.90X和5.89X，维持“推荐”评级。
风险提示：下半年投资项目收益低于预期。
中国医药：重组整合，做大做强
公司战略：依靠并购重组做大做强
通用集团近年来逐渐把医药业务作为重点发展的战略性业务板块，为增强医药板块协同效应，增加产业链核心价值，未来有望逐步通过注入资产（实现集团医药资产整体上市）、并购整合进一步做大做强。
工业：并购天方、三洋后实力将大大增强，后劲十足
目前公司已经基本具备工业、商业、贸易三大板块相互支撑的基本格局。但是在产业结构上，工业这块偏小，公司并入天方、三洋后对中国医药的工业板块、产业板块，形成很大的支撑。由于高毛利的新药业务规模大幅增长，使得整个工业板块贡献毛利率占比较大。2013年医药工业收入21.3亿元，增长7.8%，其中化学制剂9.55亿元，增长14%。计划两年内利润贡献由20%提升到50%以上。
子公司天方药业2012年、2013年净利润分别为3000万、300万，随着止血增效，2014年净利润贡献有望达到8000万，预计2016年净利润达到2亿元。
公司阿托伐他汀凭借性价比优势抢占立普妥份额，有望成为收入超过5亿的重磅品种。阿托伐他汀钙2012年、2013年销售额分别为1亿元、1.8亿元，2014年有望增长到2.5亿元。
商业：拥有先天的渠道资源，收入和利润保持高增长
公司医药商业板块增长迅速，营业收入占公司收入总额的50%左右，2012年同比增长40.13%。2013年收入73.8亿元，增长21.7%。覆盖北京、广东、河南、河北、湖北、新疆近1500家医疗机构。公司将一方面扩大网络覆盖范围，完善医药商业网点布局，加强上下游协同，加快新品种引进（包括引进医疗器械产品），系统提升专业化服务能力，尽快打造在国内医药商业市场具有独特竞争优势、经营特色鲜明的全国性医药商业龙头企业。
通过美康百泰（60%股权）代理贝克曼等国际医用耗材生产企业在华销售，我们估计该企业近年复合增长率在40%以上，且高增速将得以持续。
通过技服公司以及集团旗下环球租赁有限公司承接贝林等国际医疗器械生产企业的进口、代理、分销、配送、租赁一站式服务。
贸易：中药材的全产业链模式，盈利能力较强
公司的全产业链模式体现在核心产品：人参（公司垄断吉林*4人参产地长白县资源，并在外县布局，估计干参年贸易量在300吨以上，）、甘草（公司垄断新疆巴楚县资源，且拥有国内最后一块野生甘草产地[*{7}*]采挖权和[*{7}*]收购权）、麻黄。
公司拥有甘草的野生化围栏抚育、人工产业化种植、出口到精深加工等多个产业环节，在人参和麻黄等资源性品种上也拥有明显资源优势。因此，公司的中药材业务整体盈利能力较强，远高于一般贸易型企业。
后续发展：
公司作为通用旗下的医药平台，在重组天方药业完成之后，集团内部江药集团（药品零售）、海南康力（抗生素）和武汉鑫益（抗病毒药物）由公司托管，集团内部的医药资产还有上海新兴（血液制品）、长城制药（中成药）、通用电商（互联网商品及药品），在未来4年内这些企业将逐步注入。
投资建议与盈利预测：公司过去是贸易为主的，最近几年加大工业发展储备多个重磅产品。2年内利润贡献有望提升到50%以上。医药商业板块其依靠先天的渠道资源引进国外产品，进行总经销等业务。实现收入规模快速增长。公司积极信号开始出现，公司正逐渐剥离其他资产，聚焦主业，企业未来合资、并购预期强烈。公司作为三家医药央企之一，如果未来机制完善将进一步激发公司前进动力。
预测公司2014-2016年营业收入增长34.92%、22.14%、19.38%。EPS0.72、0.84、1.02元，当前股价对应市盈率分别为17、14、12倍市盈率。给予增持评级。
风险提示：国际贸易业务受政治局势和外交关系等不确定因素的影响，并购整合标的质量和整合效果需要观察。
中国建筑：业绩略超预期，管理费用大幅下降
中国建筑公告2014年半年报，报告期内，公司实现营业收入3749亿元，同比增长24.2%；实现归属上市公司股东净利润118亿元，同比增长34.4%。基本每股收益为0.4元。公司全年建筑业务新签合同额7200亿元，同比增长9.8%；地产业务实现销售额682亿元，同比下降13.5%。公司预计2014年新签合同额将超1.2万亿元，营业总收入将超7500亿元。
盈利预测及估值。根据公司此前公布1-7月份经营情况，1-7月份新开工面积同比增长24.9%，新签合同同比增长8.8%，增速延续下滑局势，经营趋势尚未好转，在沪港通的大背景下，我们认为股价仍有走强的有利因素。预计2014-2015年的每股收益分别为0.82和0.94元，给予公司2014年5倍的动态市盈率，目标价为4.1元，维持“买入”投资评级。
际华集团：“际华目的地项目”受益于国家大力发展体育产业
事件：国务院总理李克强9月2日主持召开国务院常务会议时指出部署加快发展体育产业，促进体育消费推动大众健身。明确指出“要完善财税、价格、规划、土地等政策，积极支持社会力量兴办面向大众的体育健身场所设施”，“大力发展体育旅游、运动康复、健身培训等体育服务业”。
我们于7月10日发布了《际华集团（601718）跟踪报告》。公司响应国家“促进体育产业与相关产业互动发展”号召，确立“强二进三”战略，计划10年打造35个体育旅游综合体“际华目的地项目”，与国际电动方程式锦标赛合作，打造际华高端体育品牌。国家体育产业“十二五规划”明确提出要“以体育旅游为重点，促进体育产业与相关产业互动发展”。公司央企背景，政治敏感度高，2011年便确立“强二进三”战略响应国家号召，在做强做大制造业的同时，积极进军体育旅游服务业，计划10年内打造35个体育旅游综合体“际华目的地项目”，该项目包括“奥特莱斯”和“室内极限运动”（包括室内冲浪、室内攀岩、风洞跳伞等项目）。公司将与国际汽联合作“FormulaE全球首届电动方程式锦标赛”，该赛事将于9月13日在北京举行，届时公司将把“际华、际华PARK、际华1912”的名字印在车手身上或头盔上，向国际推广际华高端体育品牌。
产业结构转型已进入实质操作阶段：继长春和重庆“际华目的地中心”项目之后，扬中项目也已启动。公司于7月5日公告率先在长春、重庆两地启动建设“际华目的地中心”项目后，于8月19日公告通过成立“扬中际华目的地中心项目”的议案。（1）长春和重庆项目：总投资29.4亿元，预计投资回收期约6年，IRR约20%。其中，长春建设期10-12个月，预计未来年收入5.5亿元、利润总额2.6亿元；重庆建设期10个月，预计未来年收入5.2亿元、利润总额3亿元。（2）扬中项目：已购地500亩，和政府洽谈过项目，正在构想摘牌。扬中项目是公司首次引入合作者“佳鼎投资管理”（持股10%），未来公司还将逐步引入合作者共同打造“际华目的地中心”项目。
公司是军需品集成供应商，大股东是六家试点改革的央企之一，目前拥有9000亩土地储备可变现补充资金，加快体育旅游产业建设响应国家号召，而PB仅为1倍，PE仅为10倍，价值完全被低估，维持增持评级。我们维持14-16年EPS为0.27/0.30/0.33元，中报业绩增长26%，预计未来每年净利润能保持两位数增长，对应PE为12/11/10倍，价值完全被低估。公司向“三个全球*5最强”不断迈进，是“军事创新改革+体育产业建设”相关标的，将打造体育旅游综合体作为未来工作重点，符合政策导向及社会发展潮流，维持增持评级。
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