投资要点:
　　上调盈利预测ary,]上 调目标价至59.6元,增持。公司是军工股的稀缺品种,集“高端稀缺产品+业绩爆发前夜+中科院改革预期”于一身,我们上调2014-16年EPS 至0.82/1.10/1.47元(原为0.79/1.02/1.33元),结合行业估值水平,并考虑到公司的行业地位和产品稀缺性,给予2014年73倍PE,目标价由50元上调至59.6元,维持“增持”评级。
　　与市场不同的观点:市场认可公司技术实力,但认为其业绩缺乏爆发力。
　　而我们认为,公司的增长潜力和投资价值尚未被市场充分挖掘:①公司是高端国防光电装备的稀缺品种:国内高端CMOS 芯片、绝对式光栅尺、机场道面异物监测系统的*10供应商,打破国外垄断,填补国内空白。
　　②公司正处于业绩爆发前夜:新产品和新业务进入收获期,高端CMOS芯片的放量、绝对式光栅尺产业化进程、机场道面异物监测系统的交付进度,均将超出市场预期。③背靠光机所,有望受益于中科院改革大潮。
　　军用需求迫切,民用市场广阔,高端CMOS 芯片放量在即。长光辰芯成立两年,便研制出1.5亿全世界*6像素、大靶面的高端CMOS 芯片,并实现小批量生产,且在2014上半年首次实现盈利,海外团队功不可没。
　　据我们测算,我国每年宇航和防务对高端CMOS 芯片需求约10亿元,用于生物成像、安防监控等民用市场更为广阔。我们预计,2014年内GMAX 和GSENSE 系列仍将有新品推出,2015年起将明显放量。若按50%股权和60%毛利率估算,理想状态下,每年可贡献1.5-2亿元利润。
　　催化剂:CMOS 芯片推出新品并获新订单;机场道面异物监测系统交付。
　　风险提示:中科院改革进度低于预期;军品订单波动大;新品研发风险。

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