A股的一些“秘籍宝典”为什么不适合美股投资？这些现象的背后事实上是两大交易市场制度设计、监管思路和操作方式的本质差异。正值新三中全会提出资本市场改革总体方向、证监会发布IPO改革方案之时，希望本系列的题材角度亦能提供某种镜鉴。系列*9篇谈“抄底”与“板块联动”，第二篇谈“说谎者还有没有机会”以及“小股票跑赢大蓝筹”。
　　笔者目前观察到一个现象：国内有越来越多的资金和个人参与到美股的投资中来，身边的朋友询问美股走势看法以及交易特点的也明显增加。笔者在国内证券市场已有十几年的工作经历，转战美股市场也已有五个年头，其间经历了美股市场的金融危机崩盘、中概股的做空风潮以及近两年的大牛市，截至目前为止，投资的业绩远远超越自己在国内A股历史*4的成绩，当然这中间也有血的教训。回顾下来，总的来说，出现的主要失误还是来自在国内A股市场中的所谓“成功经验”上。这里浅谈一下投资美股在概念上需要规避的一些错觉。一家之言，仅供投资者参考借鉴。
　　中美两国证券市场的制度设计和监管思路是有很大差异的，在实践中操作方式更是南辕北辙。国内A股市场交易制度方面的问题主要表现在：大股东筹码不全流通、不能做空、信息披露不充分、内幕交易猖獗、中小投资者比例过高等。一些所谓交易制度设计某种程度上是在保护造假和市场操纵。按照一个比较愤青的朋友说法：“国内证券市场是全产业链的腐烂。”其中有危言耸听之嫌，但也不无道理。
　　因此，笔者奉劝各位在投身美股市场之前，先花一些时间系统性地研究一下两个市场交易制度的差别，不要想当然地就去开户，听到朋友的什么消息就去买卖。很多在国内市场行之有效的交易策略和秘籍宝典，如果简单地拿到美股的投资上可能会吃大亏。下面就抛砖引玉，简单介绍几个容易让国内投资者吃亏的“经验”。这一篇先来说说“抄底”和“板块联动”，下一篇说说“说谎者还有没有机会”以及“小股票跑赢大蓝筹”。
　　先看“抄底”。国内A股市场中，散户长期行之有效的策略，就是抄底——— 只要你敢抄，熬得住，将来一定会回来。包括一些所谓“机构”也会有这样的策略，上涨中的股票回调20%基本可以考虑买入，下跌50%一定要进场，再跌的话砸锅卖铁也要抄底了。背后的逻辑也很清楚：国内是单边的市场，只有上涨，所有的人才能赚钱———这一把套住了，只是说明我这一把没做好，老的“庄家”出货走了，熬着，等大股东、新的庄家再来一波，总有解套的那一天。停牌？停牌就更好了，说明要重组，利好啊！总之，不会退市。过去10年，这个逻辑总体有效。
　　殊不知，在美股这种“抄底”或者“乌鸡变凤凰”的美梦就没那么好做了。首先，美股市场是一个多、空双向的市场，一天跌掉30%-50%是很正常的事情，跌到粉单市场和退市也不少见。因为美股市场中的机构投资者都有自己严格的股票池标准，股票市值的控制也是基金经理们风险控制中重要的一项，市值跌穿某个临界点，人家会不计成本倒货给你。交易所对上市公司的市值监管也有明确条件，市值跌到一定程度，直接就到粉单市场了，再过一段时间，市值、交易量不达标，对不起，摘牌退市，看谁敢抄底。
　　其次，美国股市经过这么多年的发展，大户、散户被杀的已经差不多了，参与者主体是各种基金类型机构投资者，基本上是组合投资，全亏完不过占到组合的百分之几，清仓就清仓了。再者，参与市场的机构也有专门做空的，好不容易抓到有问题，股价大幅下跌的股票，他们会像狼一样扑上来，不顺势打压才怪。此外，还包括各种做多、做空的衍生工具，基本不存在没股票卖的情况，股票一旦开始遭到大幅抛售，会有人赚得盆满钵满，为什么一定要抄底做多呢？笔者当年刚入美股，曾兴致勃勃向一位朋友推荐大跌的股票抄底，朋友冷冷地回答：“难道你会比里面持仓千百万股的基金更了解这家公司？里面的基金拼命倒货出来，你觉得你比他们更聪明？”冷冷两句话，打醒梦中人。
　　再看“板块联动”。国内A股市场很有意思的一个现象是“板块联动”——— 某只行业大涨龙头股没跟上，不着急，看看同板块其他没涨的股票，再加上股评人士的摇旗呐喊，散户一拥而上，最终可能后来者的涨幅还会超过最初那个龙头。这种现象在国内市场也有它的逻辑：首先，国内A股市场是政策市，不少上市公司实际赚的只是宏观和行业政策的钱，并不能在自己的经营管理层面取得业绩，表现在股价的变化上就是板块齐涨共跌。其次，投资者构成中散户比例过高，一些所谓机构本质上也是“钱比较多的散户”，容易受到财经媒体舆论的影响。第三，国内的卖方研究不够深入，停留在上上网、分析分析行业政策就推导投资结论的阶段。
　　但是这个“板块联动”特点，在美国的市场经常就不那么灵光了。在机构投资者主导的市场中，基金经理们是要认真调研的，哪个公司好？为什么好？是新策略对头还是经营模式转变？等等。如果某家公司各方面良好，企业就可以做大做强，那么对同行业的其他公司一定程度上是个负面的冲击。笔者刚到美股市场时很奇怪电视财经评论的节目焦点都是在公司，论及行业的篇幅不大，即使讨论行业很快又会落脚到公司。慢慢地理解到，美国没有一个所谓“法力无穷”的强势政府来出政策，再一个，多数跨国公司全球经营，如果你真研究政策，真不知道要研究哪个国家的政策。所以投资上的落脚点只能是考虑公司的经营和管理能力，而策略只能是做行业的龙头股。甚至一些激进的投资机构在做多龙头公司的同时，还做空受冲击的同行业公司。股价的表现上，虽然偶尔会呈现出板块的同时上下，但是总体行情结束后，行业龙头和非龙头就是天堂地狱了。笔者投资的太阳能板块在过去的52周中，CSIQ (加拿大太阳能)、JKS(晶科能源)、STP(无锡尚德)、LDK(江西赛维)同样是中国的公司，同样受到政策扶持或打击，但是52周后最终表现有天壤之别：有上涨十倍八倍的，有只涨一倍的，还有惨遭退市命运最终出局的(见图)。
　　这其中，STP(无锡尚德)的案例虽然是个中概股的悲剧，又是一个相当难得的诠释美股交易特点的案例：20多美元上市，基本面好的时候可以涨到80多美元，无力回天之时竟跌到0.5美元，现在退市进行中。
　　谷古股(旅居北美职业投资人，从业逾20年)
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