本刊记者 朱雪尘 编辑|严睿 图|本刊记者 梁海松 孟杰 出自《英才》杂志2013年5月刊
 

　　海航集团(以下简称海航)董事局主席陈峰的办公室装修得颇有古韵，所有中式家具均为小叶紫檀，他告诉《英才》记者：“金融危机初期，印度小叶紫檀的价格跌到了最低谷，买的时候很便宜，现在这套家具的价值翻了好几倍。”陈峰说他想“留给后人的是厚重的东西”。

　　在陈峰办公桌后面，是一幅抽象的盘龙图案。“龙是中华民族精神的象征，中国处世跟西方国家不一样，他们是船坚炮利的掠夺，中国是一种慈悲的精神。”陈峰如此解释。

　　办公桌对面是一台等离子彩电，陈峰经常坐在红木椅上开视频会议，用以遥控全球的运营。

　　办公室还有一个小隔间，是陈峰平日清修的地方，屋子虽然不大，但收拾得一尘不染，中式坐榻之上，悬挂着陈峰国学老师南怀瑾的画像。

　　2013年，陈峰六十“花甲”，海航二十“弱冠”。一身黑色中山装、二目炯炯有神的陈峰，精气神十足。而海航的成长则更为惊人，20年资产总额已从1000万元猛增至近3600亿元，增长3.6万倍。“当势到了，谁都挡不住。”陈峰是那种善于度势之人。

　　踩准中国经济崛起的大势，陈峰发展势头强劲。从一家地方航空公司，扩张为航空、实业、金融、旅业、物流五大板块的大型企业集团，成为中国资产规模*5的航空集团。

　　无论海航怎么变，陈峰雷打不动的是每日用毛笔书写“禅心随笔”，现在正重新写“禅与生命科学”，每天500字左右。不知道是否可以称得上书法家。陈峰开玩笑的说自己“不输古人”，甚至在拍卖会上，他的一幅字曾被一位老者以37万元的高价收藏，这也让他小有成就感。

　　一手实业、一手资本，一手文化，南怀瑾的弟子，充满处世智慧，将中国文化与西方管理兼容并蓄，从不同的角度来看陈峰和海航，或许会有不同的感触。

　　而在资本市场上，有人认为陈峰是资本运作的高手，有人在探究陈峰的产融结合发展模式，海航旗下共有8家上市公司、20多支基金，拥有租赁、信托、保险、银行、证券、基金、融资担保全金融牌照，庞大的金融资产是怎样和其实业相结合的呢？也有人在好奇，海航近年来如此大手笔的并购，资金从何而来？

　　风动、幡动？还是心动。无论外界褒贬，陈峰洒脱依旧，“我本来就是江湖人士”，又何惧江湖？的确，透过资本扩张的表象，又有谁比陈峰更了解真正的资本江湖。人在江湖，身不由己，想当初，如果不做到“大到不能倒”，海航很可能已经成为别人的一枚棋子。而如今，环顾四周，面对不利的经济环境，关停230多家旗下公司，刮骨疗伤之后，陈峰和海航又靠什么才能继续“笑傲江湖”？
 

　　抓住所有资本机会

　　对于海航来说，资本无疑为其实业发展提出了巨大动力。海航的凶猛扩张，给外界的印象充满“饥饿感”。但陈峰却认为海航是“以无我的心态”来做事，“只问因，不问果，因上努力，果上随缘。”

　　然而，海航高速扩张之因是什么？创业者之一的海航集团首席执行官李先华的看法是，海航自诞生之日，便走了一条与国内民航企业完全不一样的路，作为中国*9家非国有的航空公司，海航从一开始就与市场、与资本紧密相连。

　　因为靠海南省融资不现实，靠银行贷款又没有抵押，拿到了民航总局颁发的经营许可证之后，海航便开始了*9轮融资。1992年，国家对股份制暂时还没有明确的指导性文件，当时海航便开始尝试自称叫“内联股份制”的融资模式，也就是现在通常所说的私募。

　　在此后不长时间，国家体改委出台了《股份公司暂行条例》、《有限责任公司暂行条例》，允许企业组建股份公司，在社会上募集资金。于是，海航抓住机遇，进行企业股份制改造，募集了2.5亿元资金，很快于1993年在全国证券交易自动报价系统(STAQ)上市。

　　凭着这笔2.5亿元的资金，海航此后又获得了6亿元贷款，购买了两架飞机。从此，海航走上了依靠外部融资的金融化发展道路。

　　海航的定向募集，使海航获得了发展的*9桶金，而此后，基本上每两年有一次资本运作。

　　采访中，一位曾经参与过大新华航空定向募资的投资公司董事长告诉《英才》记者：“航空业和其他运输业一样，在国际上都是依靠金融支撑来进行资产的扩张，如果没有资本支持，很难依靠企业自身积累购买飞机，所以单纯对海航资金链的质疑，其实并不一定科学。”

　　但是大规模的贷款融资可以扩大机队规模，同时也带来了负债率高企的问题，所以海航在成立之后，非常注意直接融资，来降低资产负债率。

　　“高负债率运营实际上是航空运输业的行业特性，并不是海航的战略性选择。相反，海航一直强调控制负债率，开展相关产业多元化运营也是为了规避单一航空产业的行业风险。事实上，海航的负债率在资产规模快速增长的情况下，始终控制在一个合理的水平。”李先华说。

　　陈峰和王健二人曾远赴美国，成功说服了索罗斯旗下基金公司参与到海航的融资中。当时打动索罗斯公司投资总监的并不是陈峰蹩脚的英语，也不是仅有几架飞机的机队，而是中国蓬勃发展的经济和海航市场化的经营理念。

　　索罗斯对海航的*9次投资，可能是其投资史上最小的一笔融资，仅2500万美元，这并非索罗斯不愿意大手笔投资，而是因为当时规定，在航空运输业的中外合资企业中，外资占股不能超过25%。此后，在海航的融资过程中，索罗斯又第二次参与了海航的增发。

　　“索罗斯有一次跟我说，对海航的投资收益率低了点儿，每年只有20%左右，达不到他们对冲基金的要求，我说没办法，谁让大新华航空要上市，就闹金融危机了呢？你赶的时间太不好了。”陈峰对《英才》记者戏说着索罗斯的抱怨：“我告诉他，中国人讲信誉也厚道，等以后日子好了，一定考虑你的贡献。”

　　与国内外资本市场成功对接，为海航的扩张提供了资金保障，使海航的资产规模呈现几何级数的增长。海航“几乎抓住了中国资本[-2.08%]市场的所有机会，法人股、STAQ系统上市股、A股、B股、外资股、H股，整个儿是中国股票大全！”一位业内人士如此评价。

　　于是，有人总爱把海航与德隆进行类比，但是李先华特别反对这种观点：“海航和德隆都在做产业整合，但海航是以实业为基础，这是海航的初衷，德隆做实业是手段，目的是资本运作、炒股票、从资本市场挣钱。德隆玩的是虚拟经济，海航是实体经济，这就是海航经历20年风雨不倒，但德隆早已灰飞烟灭的本质区别。”

　　陈峰面对《英才》记者也坚称：“我从来不做资本市场，一张股票没买过，一次营业部没去过，我是运用资本市场、上市公司的力量来发展我们的实业，我从来不拿钱来炒股票。”

　　虽然未经证实，但陈峰如所言属实不炒股票，可能是海航和德隆最为明显的区别。
 

　　不计代价地做大

　　比较客观地说，海航的历史历尽艰险。除创业时险些遭遇的灭顶之灾，还有两次比较大的危机。这两次危机均出现在1999年上市之后，且都与海航的并购扩张相关。

　　*9次危机是在2003年左右，这次危机与国家产业政策的调整有着直接关系。2000年，民航总局在经过充分调研之后，决定对全行业进行战略重组，将民航总局直属的十家航空公司，合并为国航、南航、东航三大航空集团。“十并三”极大地改变了整个中国民航业的格局，三大航空公司建立之后，很多地方性航空公司很可能面临市场被挤压，进而被三大航空巨头吞并的危险。对于1999年上市的海航来说，路有两条，一是选择壮大自己，不被并购，二是选择归附于大航空公司。对于陈峰等人而言，显然不可能选择第二条路，白白放弃自己创立的海航。那么，剩下的路只有一条。

　　2000年重组长安航空，2001年重组新华航空、山西航空，2003年重组西安民生[-1.77% 资金 研报]，为了获得独立的生存空间，海航不计代价地收购避免了自己被吃掉。

　　就在海航卯足劲大步前行时，2003年“非典”不期而至，这场灾难使连续10年盈利的海航，*9次尝到了亏损的滋味。

　　“每架飞机每月租金40万美元，飞机停飞，很多员工没事做，惨不忍睹！”李先华说。危难时刻，海南省政府拿出15亿元，大举注资海航，帮助海航挺过了“严冬”。

　　直至2006年，海航再度发力，重组香港中富航空(现已更名为香港航空)、重组香港快运。2007年，海航收购了比利时Sode、Edipras、Data Wavre酒店，并在同期进行了资产结构整理，希望将其麾下的海南航空[-5.04% 资金 研报]、新华航空、长安航空、山西航空四家航空公司重组为大新华航空，并计划2008年在香港上市，以降低资产负债率。

　　然而，挑战还在继续，接踵而来的金融危机，使民航业再次受创。“三大航”获国资委巨额补贴，海航也再次获得了海南省政府15亿元的注资。凭借这有力的援助，凭借之前的未雨绸缪和之后的准确把握，海航化危为机，度势成长，再创奇迹。

　　“中央4万亿投资拉动，银行催着给你钱，迅速的扩张，按照我们的相关产业链进行发展。跑马圈地，一路吃下去，那段太精彩了，都便宜到家了。”陈峰提及那段扩张，兴奋之情溢于言表。

　　2008年之后，海航成立了八大业务板块：航空、旅业、商业、物流、实业、机场、置业、酒店。同时利用银行信贷资金收购兼并，形成了“万马奔腾”之势，同时推出了“超级X计划”，这一计划的核心是在*9阶段，力争进入世界500强的前100强左右；第二阶段，力争进入世界500强的前50强左右。

　　可以看到的是，海航在2008年的扩张比以往更为“激进”，2008年下半年至今的全球金融危机和欧美债务危机，导致发达国家经济举步维艰，被迫进行战略性产业调整，这为海航国际并购带来了难得的机遇。”陈峰说。比如投资2700万美元收购土耳其ACT货运航空公司(后更名为MY CARGO)，成为中国民航“走出去”的里程碑；斥资11.5亿美元收购世界第四大集装箱租赁公司GE SEACO(后更名为SEACO)100%股权，成为当年全球*5并购案之一。

　　然而，近年来，受世界经济持续低迷以及欧美主权债务危机影响，海航的部分产业也确实受到了很大的冲击，如旗下的物流产业，代表是海航物流旗下的航运业务亏损。

　　陈峰告诉《英才》记者：“航运业亏损之前，其实集团已经预警，但下面子公司还是动手晚了。海运业的情况，业内其他公司都没有预见到，我们也难独善其身。物流业我还会重新打造。”

　　“要先把菜买进来，然后再捡烂菜叶，把坏叶去掉”。按照陈峰的说法，为了应对全球经济危机，海航进行了其历史上*5规模的“关停并转”，自2011年7月至今，重拳之下的海航已累积关停并转企业超过230家。以往确立的八大产业板块也在2012年8月被再优化为航空、实业、资本、旅业、物流等五大板块，海航还撤消了华南、华北、东北等众多区域总部和平台公司，以遏制投资冲动。

　　李先华在总结此次调整时告诉《英才》记者：“林子一大什么鸟都有，原来海航集团盘子小，项目都是核心骨干人员直接操盘，那个时代的管理者，是精挑细选，细心打理，我们做一个项目就成一个项目，后来产业、集团太大了，我们把权力适当下放了一下，导致有的干部责任心不强，自然出现了一些管控不到位的情况，但好在这些项目都是很小的项目。所以，我们用一年半的时间进行清理，保持海航健康的机体。”

　　陈峰接下来要做的事就是做强核心企业，打造核心产品，全面提升核心竞争能力。海航的核心主业由八变六，再由六变五，但是板块的改变并不能在短期内实质性地改变原先八大板块的业务种类数量，如海航实业涉及房地产开发、零售百货、机场运营、金融投资四大领域，本身就是多元化公司。业务架构方面，海航实业和海航资本在金融领域也有部分定位重叠。

　　在谈及海航发展重心时，陈峰和李先华先后接受《英才》记者采访都表示海航的根基依然是实业，海航金融产业只是水到渠成的发展需要。对于海航来说，拥有银行、保险、投资银行、租赁、信托、证券、期货、基金全金融牌照，海航的资本板块犹如一个人的经脉，遍布海航所有实业，通过血液的流动，来为整个海航躯体提供能量。

　　对于海航的金融板块，李先华曾提到：“海航要做以租赁业为核心的金融产业。因为租赁业刚刚起步，今后产值可以做到几千个亿。而其他的金融产业，比如银行、保险格局已定，证券业又过于分散。所以，海航以租赁业为纽带、平台。”

　　“海航发展租赁业务，是在中国租赁业最低谷的时候开始的。海航从产融结合的战略性方面考量，以融资租赁为起点介入金融，是经过深思熟虑的。”海航资本执行董事长刘小勇说，“一个企业在产业领域发展壮大以后，必然会把产业经营的手段和金融工具、金融手段相融合，比如GE。”

　　对于海航的管理层来说，运用资本市场调整融资结构，运用负债实现企业跨越式发展需要具有极高超的能力、智慧。

　　陈峰并不在意别人对于海航的褒贬，“海航如果欠一笔钱，有一笔逾期，银监会系统马上就给你‘褒奖’了，所以你根本无法做到今天。”陈峰很自信。