股票期权组合策略保证金交易方案近日出炉。
　　据期货日报记者了解，上海证券交易所近日向各期权经营机构印发《关于发布组合策略保证金交易方案的通知》(下称《通知》)及方案细则，并称该业务将于7月初正式上线。
　　组合策略保证金是指通过构建组合策略达到保证金冲销或减免的目的，投资者可根据自身持仓，通过期权经营机构向上证所交易系统申请构建组合策略或解除组合策略。
　　根据《通知》，投资者开仓时，交易所仍以单一保证金模式进行收取。投资者可在盘中通过构建组合策略，降低交易保证金。
　　在《通知》中，上证所将垂直价差组合策略、跨式(宽跨式)空头组合策略和认购期权普通卖出开仓转备兑开仓(不计为组合策略持仓)纳入备选组合策略，并对这三种组合策略保证金收取做了相应规定。
　　需要注意的是，盘中组合策略单边平仓暂时还不实施，投资者在任何时候都不能对组合策略中的任一成分合约直接进行平仓，应解除组合策略后再进行平仓或申请组合策略单边平仓。此外，备兑开仓不能构建组合策略。
　　对于该业务实施前后的变化，安信期货期权研究员徐平安告诉记者，投资者在做股票期权单边交易时，由于期权价格较高，投资者往往会选择组合策略，此时就需要占用投资者较多资金。
　　“比如我买一个牛市价差期权，为了降低成本，需要再卖出一个期权，这样的期权组合成本假若只需500元，但由于该组合中有一个卖出期权头寸，因此需要缴纳约3000元的保证金。组合策略保证金业务实施后，该组合的总成本仅为500元。”徐平安举例。
　　他告诉记者，组合策略保证金业务的上线将大大降低投资者交易期权的单边成本，提高资金使用效率。同时，整体保证金降低后，那些嫌期权交易成本高而被拒之门外的投资者有望参与到市场中来，将大大提升上证50ETF期权市场的活跃度。
　　不过，徐平安也提醒，与期权单策略相比，组合策略要复杂些，因此对投资者的专业水平要求较高，“要想享受这一‘福利’，投资者还需多下功夫”。
　　银河期货副总经理吴建华也表示，无论是对投资者还是对期权经营机构，组合策略保证金业务都是一个不小的挑战，交易所和期权经营机构应加大对投资者和相关风控人员的“期权拆解组合风险理解”培训。
　　吴建华介绍，银河期货在加大对投资者教育的同时，正在为公司技术系统升级做准备。
　　据了解，接到《通知》后，各家期权经营机构都开始着手技术系统升级。不过，有期货公司人士向记者透露，目前市场上一些软件商的技术系统还达不到组合策略保证金业务的技术要求，“该业务对期货公司来说是个挑战，期货公司需要在技术系统上做更长时间的准备”。
　　文章来源：期货日报

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