市场人士：抑制流动性的因素须“各个击破”
　　个人投资者对国债现货仍不熟悉、银行和保险机构的“缺席”以及国债现券市场不够成熟等因素，依然制约着国债期货流动性的有效提升。虽然国债期货的交易成本有了明显下降，投资者的参与热情仍未被立即调动起来。
　　中金所国债期货交易保证金比例从昨日结算时起由3%下调至2%，平今仓交易手续费也实行了免收。不过从昨日的市场表现来看，交易所降低投资者交易成本、活跃市场交易的初衷并没有立竿见影地实现。业内人士认为，要想达到上述目标，未来还需进行更多的努力。
　　国债期货主力合约TF1403昨日共成交2350手，盘后持仓量3621手。与近期相比，二者数量的变化均不显著。
　　通常来说，一个期货品种如果波动性过小，就难以激发投资者的参与热情。但这并不是国债期货流动性不足的原因。昨日，TF1403合约收盘价较前一交易日下跌了0.454元，“按照所需要的保证金计算，这相当于股指期货30多个点的波动，已经不少了。”上海的投资大户张先生说道。
　　虽然国债期货的波动性并不差，但张先生并没有参与进来。他告诉期货日报记者，其主要原因是自己对国债还不熟悉，“对于我们这些个人投资者来说，很难准确地算出国债价格”。
　　除了不少个人投资者缺乏国债现货知识外，国债期货成交平淡的主因还包括作为国债现券主要持有者的银行和保险机构的“缺席”。
　　据了解，目前国债市场的存量为8.7万亿元，其中有7.8万亿元都集中在银行间市场，占比约为九成。“要想让国债期货活跃起来，必须要让银行等机构进场，投资者需要有足够多的对手盘。”海通期货国债分析师徐莹表示。
　　“在利率市场化初期，国债收益率一直处于上行阶段，目前国债期货的趋势性是比较明显的。”一期货业人士表示，目前投资者即使想做空，也很难找到对手方。
　　另外，徐莹认为，国债期货市场交易的活跃，在一定程度上也有赖于国债现券市场流动性的提升。“银行间市场是场外市场，报价并不连续，而且银行间市场的参与者之间拿券的机会也不均等。试想一下，如果有投资者想做国债的期现套利交易，但是现券方面无法及时建仓，是很难做成的。”
　　
摘自中国期货业协会
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