“锦盈模式”探索合作套保新思路
　　提要
　　昨日，锦盈贸易有限公司以585元/吨的价格从期货市场拿到了3万吨高品质的动力煤，交易对手方为内蒙古伊泰煤炭股份有限公司，这是郑商所动力煤期货上市以来的*9笔期转现业务。锦泰期货的风险管理子公司——锦盈贸易有限公司成为了此次交易的主角。
　　完成期转现交易只是锦盈贸易有限公司总经理徐壮丽整盘棋中的一步，徐壮丽将这盘棋称为“锦盈模式”，是期货公司风险管理子公司在动力煤产业领域开创的一种全新业务模式。　　合作套保：让企业更“舒服”
　　谈及“锦盈模式”，就不得不提及锦盈贸易有限公司（下称锦盈贸易）此次所服务的企业——江苏新海发电公司（下称新海发电）。锦盈贸易总经理徐壮丽介绍说，当前动力煤610元/吨左右的现货价格让不少电企的盈利空间大幅缩小，甚至面临亏损风险，因此，新海发电希望通过期货套保来锁定采购价格，实现利润*5化。同属江苏国信集团旗下的锦泰期货，就顺其自然地成为了新海发电的套保服务提供者。与期货公司套保咨询业务不同，风险管理子公司的合作套保业务使接受服务的现货企业更加“舒服”。
　　“去年11月份我们得知新海发电和内蒙古伊泰煤炭股份有限公司（下称伊泰煤炭）要进行一笔贸易，就联系了新海发电，提出以套保方式帮助其以较低的价格拿货，同时还能保证货物品质。我们根据当时动力煤期价进行点价，以583元/吨的价格跟新海发电签订了3万吨5500大卡热值动力煤的供货合同。”徐壮丽告诉期货日报记者，583元/吨的价格与当前610元/吨左右的现货价格相比，算是非常便宜了，并且新海发电只需要10%的保证金即可参与套保。
　　随后，锦盈贸易与伊泰煤炭联系，约定各自在动力煤期货1401合约上建仓，并通过期转现方式完成3万吨动力煤的实物交货。“当时我们以583元/吨的价格买入150手TC1401合约，伊泰煤炭则以594元/吨的价格在TC1401合约上卖出150手。建仓完毕后，双方经协商在去年12月25日进行期转现，平仓价定为585元/吨，即增值税发票开具价格。”徐壮丽说，这是“锦盈模式”的第二步。　　供需双赢：期市成为“桥梁”
　　昨日，锦盈贸易和伊泰煤炭成功完成了期转现，徐壮丽的“锦盈模式”仅剩下最后一步。
　　“其实，最后一步最简单，就是把完成期转现的3万吨动力煤交给新海发电。”徐壮丽说，整个过程中，锦盈贸易以583元/吨的价格买入TC1401合约，并以585元/吨平仓，在期货市场获利2元/吨；锦盈贸易又按照事前协议以583元/吨将动力煤卖给新海发电，现货市场亏损2元/吨。综合计算，锦盈贸易盈亏持平。新海发电和伊泰煤炭则通过这些操作，锁定了价格波动风险。同时，在交易过程中，动力煤品质也得到了保障。
　　在徐壮丽讲述“锦盈模式”过程中，记者深切地感受到这位风险管理子公司老总对于期货创新业务的热情。
　　“‘锦盈模式’的关键就在于风险管理子公司在煤企与电企之间的‘桥梁’作用。简而言之，就是利用期货市场使供需双方实现利益*5化。”徐壮丽坦言，相对于传统的现货买卖，“锦盈模式”可为煤电企业提供三大便利：*9，电企无需开立期货交易账户参与套保；第二，电企不改变与原有供煤商的现货贸易；第三，改变了长协“定量不定价”的弊端，实现了“定量定价”的远期采购。
　　盈利模式：比盈利更重要
　　当然，此次合作套保的顺利完成，仅是该业务模式的初步成功探索。对于锦盈贸易而言，在期货上2元/吨的盈利和现货上2元/吨的亏损正好抵消，整个过程中，风险管理子公司是零收益。“任何创新业务都要经历一个发展过程。”徐壮丽坦言，这次合作套保锦盈贸易就没有打算赚钱，目的就是为了探索新的业务模式。
　　徐壮丽表示，“锦盈模式”未来的盈利点有两个：一是通过为企业提供套保服务收取一定的“管理费”；二是通过与期货交割对手方议价，获得更好的协议平仓价，从而在期市上获利。“对于擅长期货交易的风险管理子公司而言，在期货上盈利显然比向服务方收取‘管理费’更主动，也更有技术含量，同时也更具竞争力。”
　　对于未来，徐壮丽显得很自信。“只要肯探索，风险管理子公司有很多可以做的事情，相信‘锦盈模式’会使越来越多的电力企业得到实惠，享受期货市场为实体经济带来的‘红利’。未来我们还会和扬州第二发电厂等电力企业继续合作，让风险管理子公司为煤电企业搭建更多的贸易‘桥梁’。”

　　摘自中国期货业协会
 
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