第八章：套利交易
　　一、套利的概念
　　套利也叫价差交易，是指在买进或卖出某种期货合约的同时，卖出或买进相关的另一种合约，并在某个时间同时将两种合约平仓的交易方式。在交易形式上与套期保值相同，只是套期保值是在现货与期货两个市场上同时买进卖出合约。套利只限于在期货市场上买卖合约。
　　套利潜在的利润不是基于商品价格的上涨或下跌，而是基于不同合约月份之间差价的扩大和缩小，从此构成其套利的头寸。
　　可见，套利是一种与投机者和套保者都不同的独立群体。
　　二、套利与普通投机交易的区别
　　普通投机交易是利用单一期货合约价格的上下波动赚取利润。套利是从不同的两个期货合约彼此之间的相对价格差异套取利润。前者关心和研究的是单一合约的涨跌，而套利者关心的则是不同合约之间的价差。与价格波动方向无关。
　　前者在一段时间是作买或卖，方向明确；而套利者则是在同一时间买进并卖出期货合约，同时扮演多头和空头的双重角色。
　　三、套利的特点及作用
　　特点：１、风险较小；２、成本较低。
　　作用：１、套利行为有助于价格发现功能的有效发挥
　　２、套利行为有助于市场流动性的提高
　　四、套利的种类和方法及收益情况分析
　　a) 跨期套利：分牛市套利、熊市套利和蝶式套利
　　牛市套利：买近卖远——差价缩小——正向市场——盈利（潜力巨大）
　　买近卖远——差价扩大——反向市场——盈利（潜力大）
　　熊市套利：卖近买远——差价扩大——正向市场——盈利（潜力小，风险大）
　　卖近买远——差价缩小——反向市场——盈利
　　正向市场 牛套盈利 　牛套亏损 　　　牛套盈利 　牛套亏损 反向市场
　　价差缩小 价差扩大 价差扩大 价差缩小
　　熊套亏损 　熊套盈利 熊套亏损 　熊套盈利
　　正向市场上熊市套利可能获得的利润有限，而可能蒙受的损失无限。因此，此种套利获净利的前提是差价扩大，正向市场差价只能扩大到持仓费的水平，而近期合约价格却可能大幅度上升致使其价格水平远在远期合约价格水平之上。所以损失也就没了上限。
　　蝶式套利：是两个跨期套利的互补平衡组合，套利的套利。
　　蝶式套利是同种商品跨交割月份的套利活动
　　蝶式套利有两个方向相反的跨期套利构成，一个卖空套利和一个买空套利
　　蝶式套利连接两个跨期套利的纽带是居中月份等于两个旁月份合约之和。
　　蝶式套利必须同时下达买空／卖空／买空的指令，并同时对冲
　　利用两个不同的，但相互关联的商品之间的期货合约价格差异进行套利。
　
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