资本资产定价理论是什么
2021-12-07 16:41:02
经济师
1997人浏览
老师回答
Sharpe（1964）与Linte（1965）分别提出经典资本资产定价模型（CAPM）。资本资产定价模型中，所谓资本资产主要指的是股票资产，而定价则试图解释资本市场如何决定股票收益率，进而决定股票价格。
该模型假定：投资者根据投资组合在单一投资期内的预期收益率和标准差来评价其投资组合；投资者总是追求投资者效用的最大化，当面临其他条件相同的两种选择时，将选择收益最大化的那一种；投资者是厌恶风险的，当面临其他条件相同的两种选择时，他们将选择其有较小标准差的那一种；市场上存在一种无风险资产，投资者可以按元风险利率借进或借出任意数额的无风险资产；税收和交易费用均忽略不计。
（一）资本资产定价模型的基本原理
资本资产定价模型中，所谓资本资产主要指的是股票资产，而定价则试图解释资本市场如何决定股票收益率，进而决定股票价格。
根据风险与收益的一般关系，某资产的必要收益率是由无风险收益率和资产的风险收益率决定的。即：
必要收益率=无风险收益率+风险收益率
资本资产定价模型的一个主要贡献就是解释了风险收益率的决定因素和度量方法，并且给出了下面的一个简单易用的表达形式：
R＝Rf＋β×（Rm一Rf）
这是资本资产定价模型的核心关系式。式中，R表示某资产的必要收益率；β表示该资产的系统风险系数；Rf表示无风险收益率，通常以短期国债的利率来近似替代；Rm表示市场组合收益率，通常用股票价格指数收益率的平均值或所有股票的平均收益率来代替。
（二）证券市场线（SML）
如果把资本资产定价模型公式中的β看做自变量（横坐标），必要收益率R作为因变量（纵坐标），无风险利率（Rf）和市场风险溢酬（Rm一Rf）作为已知系数，那么这个关系式在数学上就是一个直线方程，叫做证券市场线，简称SML，即以下关系式所代表的直线：
R＝Rf＋β×（Rm一Rf）
（三）证券资产组合的必要收益率
证券资产组合的必要收益率也可以通过证券市场线来描述：
证券资产组合的必要收益率=Rf＋βp×（Rm一Rf）
（四）资本资产定价模型的有效性和局限性
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