甲公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其平均资本成本。有关信息如下：
（1）公司银行借款利率当前是9％，明年将下降为8．8％；
（2）公司债券面值为1元，票面利率为8％，期限为10年，分期付息，当前市价为0．9元；如果按公司债券当前市价发行新的债券，发行成本为市价的5％；
（3）公司普通股面值为1元，当前每股市价为5元，本年派发现金股利0．45元，预计股利增长率维持6％；
（4）公司当前（本年）的资本结构为：
银行借款250万元
长期债券700万元
普通股400万元
留存收益850万元
（5）公司所得税税率为25％；
（6）公司普通股的β值为1．1；
（7）当前国债的收益率为5．5％，市场平均报酬率为13．5％。
要求：
（1）按照一般模式计算银行借款资本成本。
（2）按照一般模式计算债券的资本成本。
（3）分别使用股利增长模型法和资本资产定价模型法计算股票资本成本，并将两种结果的平均值作为股票资本成本。
（4）如果明年不改变资本结构，计算其平均资本成本。（计算时个别资本成本百分数保留2位小数）
【答案及解析】：
（1）银行借款资本成本=8.8%×（1-25%）=6.6%
说明：资本成本用于决策，与过去的举债利率无关。
（2）债券资本成本=［1×8%×（1-25%）］/［0.9×（1-5%）］=6%/0.855=7.02%
（3）股利增长模型：
股票资本成本=（D1/P0）+g=［0.45×（1+6%）/5］+6%=9.54%+6%=15.54%
资本资产定价模型：
股票的资本成本=5.5%+1.1×（13.5%-5.5％）=5.5%+8.8%=14.3%
普通股平均成本=（15.54%+14.3%）/2=14.92%