风险中性原理算出的期权价值是看涨期权的价值吗？可否解释下？

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• z同学
  期权估价的套期保值原理中，公式“借款＝（到期日下行股价×套期保值比率－股价下行时看涨期权到期日价值）/（1＋无风险利率）”分子上为什么要减掉“股价下行时看涨期权到期日价值”？
  • 杨老师
    推导如下： 在建立对冲组合时： 股价下行时看涨期权到期日价值＝股价下行时到期日股票出售收入－偿还的借款本利和＝到期日下行股价×套期保值比率－借款本金×（1＋无风险利率） 由此可知： 借款本金＝（到期日下行股价×套期保值比率－股价下行时看涨期权到期日价值）/（1＋无风险利率） 【提示】如果股价下行后，股价低于执行价格，则股价下行时看涨期权不会被执行，股价下行时看涨期权到期日价值等于0，此时表达式变为“借款＝（到期日下行股价×套期保值比率）/（1＋无风险利率）”。
• 轲同学
  如何理解无风险利率对于看涨期权和看跌期权中对期权价格的影响？
  • 赵老师
    你好 对于期权投资者来说就是持有现货的成本，无风险利率越高，持有现货的成本越高，而无风险利率越高，未来利润的折现值越低，两相综合，则无风险利率越高，看涨期权价格就越低而看跌期权价格就越高。
• 心同学
  价内期权，价外期权，看涨期权，看跌期权，求通俗易懂的解释
  • L老师
    价内价外看涨看跌重大性组合下，有可能产生四中情形：1）重大价内看跌期权2）重大价内看涨期权；3）重大价外看跌期权；4）重大价外看涨期权。
    重大先不管。
    
    先解释看涨看跌，要点有两个：
    1）所谓看涨看跌，主要是拿将来的市价与手中可以行使的行权价相比。如果预期将来市价高于行权价，则看涨，反之看跌。
    2）看涨期权是金融资产卖出方拥有的，可以在日后按约定行权价重新买回标的的行权，要注意的是看涨期权对应的只能是买入的权利。
    看跌期权是金融资产买入方拥有的，可以在日后按固约行权价将买入的标的卖出的行权，要注意的是看跌期权对应的只能是卖出的权利。
    例如，a向b卖出金融资产，另外附上的是看涨期权，那么a支付期权价后获得看涨期权，将来可以将金融资产按约定的行权价从b处重新回购。如果附上看跌期权，b支付期权价后获得看跌期权，将来可以将金融资产按照约定的行权价卖给a。
    
    那么因为市价变动与约定的行权价间往往不一致，则会在看涨期权中出现对a有利或不利的情况，在看跌期权中出现对b有利或不利的情况。不管如何，只要是对行权人有利的，就是价内期权，对行权人不利的，没有行权价值的，就是价外期权。
    
    组合起来解释：
    1）价内看涨期权：按照以上分析，意味着预期市价将高于行权价，且最终市价波动结果相符，对行权者a有利。例如a、b约定行权价为10万，a看涨市价，后来金融资产的市价上升到11万，按照规定，a可以回购金融资产或放弃行权。那么这种情况对a行权有利，a会行权从b处以低于市价回购金融资产。
    2）价外看涨期权：意味着预期市价将高于行权价，但最终市价波动结果却相反，对行权者a不利。例如a、b约定行权价为10万，a看涨市价，后来金融资产的市价没有上升到10万以上，而是9万。按照规定，a可以回购金融资产或放弃行权。但是这种情况下，a完全可以从外部市场中以9万元购买同类金融资产而不需要多支付1万元从b处回购金融资产，因此，市价波动结果对a行权不利，a不会行权。
    3）价内看跌期权：意味着预期市价将低于行权价，且最终市价波动结果相符，对行权者b有利。例如a、b约定行权价为10万，b看跌市价，后来金融资产的市价跌到9万。按照规定，b可以向a卖出金融资产或放弃行权。这种情况下，b如果拿到外部市场卖只能获得9万，但是b可以以10万卖回给a，因此市价波动结果对b行权有利，b会行权。
    4）价外看跌期权：意味着预期将来市价低于行权价，但最终市价波动结果却相反，对行权者b不利。例如a、b约定行权价为10万，b看跌市价，后来金融资产的市价没有下跌到10万以下，而是11万。按照规定，b可以向a卖出金融资产或放弃行权。但是这种情况下，b完全可以将金融资产拿到外部市场去以11万价格卖出，如果卖回给a则会少获利1万。市价波动结果对b行权不利，因此，b不会行权。
    
    有没有重大这个title则是在以上分析中再加入可能性的因素。例如重大价外看跌期权，则意味着将来市价极有可能低于行权价，结果对行权者不利，行权者行权的可能性极低。
    
    归纳如下：
    项目行权方行权方式市价波动结果行权结果金融资产风险报酬
    是否转移
    重大价内看涨期权a向b回购市价>行权价行权没有转移
    重大价外看涨期权a向b回购市价<行权价不行权转移
    重大价内看跌期权b卖回给a市价<行权价行权没有转移
    重大价外看跌期权b卖回给a市价>行权价不行权转移
    
    从上述分析可以看出，无论是重大价外看跌或是看涨期权，金融资产最终极有可能不会回到a手中，金融资产的风险报酬几乎完全转移给b。因此，在a将金融资产转移给b，且附有重大价外看涨或看跌期权时，应当终止确认金融资产。
    
    以上。
    完全是自己手打的。