为什么mm理论说负债公司的加权平均资本成本等于无负债成本？

其他回答

• 藜同学
  根据无税MM理论，当企业负债的比例提高时，下列说法正确的有（　）。 A、权益资本成本上升 B、加权平均资本成本上升 C、加权平均资本成本不变 D、债务资本成本上升
  • 吴老师
    AC 【答案解析】 在不考虑所得税的情况下，负债比例提高，财务风险加大，股东要求的收益率提高，所以权益资本成本上升，因此，选项A 正确。在不考虑所得税情况下，无论企业是否有负债，加权平均资本成本将保持不变，因此，选项B不是答案，选项C正确。根据MM理论的假设条件可知，债务资本成本与负债比例无关，所以，选项D不是答案。
• 彬同学
  mm理论下，为什么有负债的企业负债越大权益资本成本越大
  • 杜老师

    因为产权比率增加，财务风险增加，股东要承担的风险也会增加，股东要求的报酬率也随之增加，所以权益资本成本增加。

    mm理论假设债务资本成本是无风险利率，并且，无负债权益资本是息税前利润的方差来衡量，并假设是完美市场，即全社会的息税前利润的方差应该是最小的，

    这个方差所衡量的利率就是无风险利率，所以债务资本成本也是最小的，所以就某个公司的权益资本成本而言，至少大于等于债务资本成本。

    

    扩展资料：

    “mm”理论主要有两种类型：无公司税时的mm模型和有公司税时的mm模型。

    无公司税时的mm模型

    无公司税时mm理论指出，一个公司所有证券持有者的总风险不会因为资本结构的改变而发生变动。因此，无论公司的融资组合如何，公司的总价值必然相同。

    资本市场套利行为的存 在，是该假设重要的支持。套利行为避免了完全替代物在同一市场上会出现不同的售价。在这里，完全替代物是指两个或两个以上具有相同风险而只有资本结构不同 的公司。mm理论主张，这类公司的总价值应该相等。

    可以用公式来定义在无公司税时的公司价值。把公司的营业净利按一个合适的资本化比率转化为资本就可以确定公司的价值。公式为：

    vl=vu=ebit/k=ebit/ku

    式中，vl为有杠杆公司的价值，vu为无杠杆公司的价值；k= ku为合适的资本化比率，即贴现率；ebit为息税前净利。

    根据无公司税的mm理论，公司价值与公司资本结构无关。也就是说，不论公司是否有负债，公司的加权平均资金成本是不变的。

    有公司税时的mm模型

    有公司税时mm理论认为，存在公司税时，举债的优点是负债利息支付可以用于抵税，因此财务杠杆降低了公司税后的加权平均资金成本。

    避税收益的现值可以用下面的公式表示：

    避税收益的现值=tcrb/r=tcb

    式中：tc为公司税率；r为债务利率；b为债务的市场价值。

    由此可知，公司负债越多，避税收益越大，公司的价值也就越大。因此，原始的mm模型经过加入公司税调整后，可以得出结论：税收的存在是资本市场不完善的重要表现，而资本市场不完善时，资本结构的改变就会影响公司的价值，

    也就是说公司的 价值和资金成本随资本结构的变化而变化，有杠杆的公司的价值会超过无杠杆公司的价值（即负债公司的价值会超过无负债公司的价值），负债越多，这个差异越大，当负债达到100%时，公司价值最大。

    参考资料来源：百度百科-mm理论

• 蓉同学
  根据MM理论，当企业负债的比例提高时，下列说法正确的是（　）。 A、权益资本成本上升 B、加权平均资本成本上升 C、加权平均资本成本不变 D、债务资本成本上升
  • 吴老师
    您好 根据无税MM理论和有税MM理论的命题Ⅱ可知：不管是否考虑所得税，有负债企业的权益资本成本都随着“有负债企业的债务市场价值/权益市场价值”的提高而增加，由此可知，选项A的说法正确。
• 璞同学
  财管 MM理论里 有负债企业的权益资本成本＝无负债企业的权益资本成本＋有负债企业的债务市场价值/有负债企业的权益市场价值×（无负债企业的股权资本成本－税前债务资本成本），怎么理解这个公式，怎么方便记忆啊？
  • 周老师
    有负债企业的权益资本成本 由两部分构成 第一部分是无负债企业的权益资本成本，第二部分是负载带来的风险溢价 这个风险溢价当然是负债越高，它就越高，用负债比权益的市场价值当成乘数 然后单位风险溢价是（无负债企业的股权资本成本－税前债务资本成本），也就是在无负债情况下，权益比负债多的那一部分
• 心同学
  企业无负债的价值应=实体现金流量/加权平均资本成本，因为没有负债，所以又=实体现金流量/股权资本成本。 而这个题目中，企业无负债的加权平均资本成本却是按税前有负债的加权平均资本成本计算的·····（税前加权平均资本成本＝1／2×12％＋1／2×8％＝10％，企业无负债的价值＝300／10％＝3000（万元））。 这是为什么呢？
  • 田老师
    加权平均资本成本包含了负债的资本成本和股权的资本成本。那么如果没有负债，加权平均资本成本直接用股权资本成本取数。 上面的理解没错 但是你下面的这个题目里面，是既有股权又有负债，所以是加权平均的资本成本计算。
  • 心同学
    老师。 这个题中，解析中说企业无负债的价值=300/10%，而这个10%又是按有负责来计算的，而且还这个10%还不考虑所得税，可是计算的是无负债价值呀。
  • 田老师
    解析这里的意思是计算利息抵税的价值 假定税前按无负债计算的 后面按实际有负债计算的价值 这里的差额就是抵税的价值。
  • 心同学
    意思是：前面价值剔除所得税的影响，后面的价值加上所得税的影响，然后计算差值，就得到抵税的价值。是这样吗？
  • 田老师
    是的，就是这个意思