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日前，证监会预披露了湖南三德科技股份有限公司(下称“三德科技”)的IPO 招股说明书(申报稿)，公司拟登陆深交所创业板，拟发行不超过2500股，保荐机构为国泰君安。
三德科技招股书披露，公司主要客户分布在电力生产、第三方检测、矿产采掘、水泥生产、金属冶炼、石油化工等煤炭生产、检测和使用行业，但现实情况很残酷，上述业务均涉及国家淘汰落后产能、限制固定资产投资领域。此外，报告期内公司应收账款余额逐年递增。中国经济网记者就公司打算如何应对上述问题电话采访三德科技，但对方都以“不太清楚”搪塞过去。
依赖国家淘汰落后产能
据中国经济网记者了解，三德科技此次募资项目主要围绕主营业务开展。根据计划，公司拟投资5988.77万元的实验分析仪器升级扩产项目，将新增年产新型热值分析产品280台、成分分析产品320台、元素分析产品176台、物理特性分析产品20台，项目将巩固公司在煤炭应用领域的市场地位，提高重油、生物质能源领域的市场份额。
但是，三德科技面临的市场环境格局已变，正如招股书中所言，主要客户分布在电力生产、矿产采掘、水泥生产、金属冶炼、石油化工等煤炭生产、检测和使用行业。其中，多数客户所处行业具有较强的周期性特征，其经营情况受到全社会固定资产投资增长的影响。
从现实情况可以看出，三德科技的产品运用，几乎都涉及国家淘汰落后产能、限制固定资产投资的领域，例如煤炭采掘行业、水泥生产企业、石油化工、金属冶炼行业等。报告期内，公司热值分析产品、成分分析产品、元素分析产品和物理特性分析产品的合计收入占主营业务收入的比重分别为73.65%、76.29%、70.21%，构成了公司主要业务收入来源。换言之，三德科技70%的传统市场都已出现停滞甚至萎缩的行情，公司依赖的市场发展空间有限。
应收账款余额逐年递增
除了市场萎缩，三德科技的应收账款也是一大难题。报告期内，公司应收账款余额逐年递增。2011年至2013年，应收账款账面余额分别为8824.57万元、9501.23万元和12258.20万元，几乎保持公司每年净利润的3倍左右，应收账款周转率分别为2.13(次)、1.95(次)和2.28(次)。
三德科技坦承，应收账款不断增加的原因为，所处行业特征、公司销售模式、部分下游客户受经济周期和行业景气度的影响导致资金趋于紧张；同时，部分客户单位项目进度不同等因素决定了公司应收账款余额较大。虽然公司应收账款的账龄主要在一年以内，但如果宏观经济形势发生重大不利变化，主要客户发生显着经营波动，仍可能导致公司不能及时收回款项，对公司的经营业绩造成负面影响。
同时作为高科技型企业，三德科技的利润增长也严重依赖政府补助和税收政策的扶持。报告期内，公司享受的软件销售增值税退税额分别为649.10万元、1168.54万元和1298.51万元，占同期合并报表净利润的比例分别为30.84%、18.97%、28.02%。2011至2013 年，因承担多项科技开发项目，公司获得专项资金、科研经费等政府补贴在各期利润总额比重分别为2.24%、2.14%、5.12%。
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