(二)两阶段模型
　　股票价值=高速增长阶段股利现值+正常增长阶段股利现值
　　1、高速增长阶段股利现值
　　=高速增长阶段各年股利*复利现值系数
   
　　2、正常增长阶段股利现值=
　　【教材例5-7】某公司决定将所有收益进行再投资以扩大经营。在过去的1年，公司的收益是每股2元，期望以后每年的收益增长率为20%，直到第4年末。到那时，其他公司很可能也推出有竞争力的类似产品。分析师预计，在第4年末，公司将削减投资，开始将60%的收益作为股利发放，于是公司的增长将放缓，长期增长率变为4%。如果公司的股权资本成本是8%，今天的每股价值为多少?
　　【解析】
　　预测未来每股收益和每股股利
年    份012345
EPS的增长率(相对于上年)
EPS
股利支付率
股利
2.00		20％
2.40
O％
—		20％
2.88
O％
—		20％
3.46
0％
—		20％
4.15
60％
2.49		4％
4.31
60％
2.59

   
　　高速增长阶段股利现值=2.49*(P/S,8%,4)
　　=2.49*0.735
　　=1.83(元)
　　常增长阶段股利现值=[2.59/(8%-4%)]*(P/S,8%,4)(元)
　　=47.59(元)
　　每股价值=1.83+47.59=49.42(元)
 

        高顿网校特别提醒：已经报名2013年注册会计师考试的考生可按照复习计划有效进行！另外，高顿网校2013年注册会计师考试辅导高清课程已经开通，通过针对性地讲解、训练、答疑、模考，对学习过程进行全程跟踪、分析、指导，可以帮助考生全面提升备考效果。
 
　　报考指南： 2013年注册会计师考试报考指南 
　　考前冲刺：注册会计师考试试题   考试辅导
　　高清网课：注册会计师考试网络课程