经济下行或进一步考验高投入、高负债的发展模式。昨日，标普发布数据称，截至去年年底，中国非金融类公司的债务总额共有12万亿美元，为G D P的120%。对此，南都采访了多位金融界人士均认为，在当前经济下行阶段，企业负债规模仍维持较高的增长，而随着国内流动性趋紧，融资成本升高，部分产能过剩行业或出现违约。
 
　　年底或将超越美国
　　标普数据显示，截至去年年底中国非金融类公司的债务总额共有12万亿美元，为G D P的120%。并预计今后两年里，中国非金融机构的企业债券市场规模将超越美国，成为全球*9，此后规模还会超过美国和欧元区之和。其中，到2014年底，中国非金融企业持债规模将为13.8万亿美元，美国为13.7万亿美元。
　　事实上，在高负债的基础上，目前企业债规模仍以前所未有的速度增长，对945家大中型上市公司的研究报告显示，这些公司的债务从2008年12月到2013年9月暴涨了160%，从1 .82万亿元增至4 .74万亿元。
　　相关数据显示，目前在各个行业中，中国电力和建材企业是所有行业中杠杆*6的，截至去年9月底，这两个行业的债务均是股权的两倍。
　　而就在企业大规模举债的同时，今年中国迎来兑付高峰。今年年初，发改委就曾表示，2014年是企业债券偿债高峰，预计将有1000亿元城投债券到期兑付。
 
　　产能过剩行业或爆发违约风险
　　对于高峰兑付，发改委曾表态，将允许平台公司发行部分债券对“高利短期债务”进行置换，以低成本债务置换高成本债务，延长还款期限，降低融资成本，以确保不出现“半拉子”工程。
　　实际上，今年以来，中国企业债务安全成为市场关注的焦点。步入2014年以来，各类债务风险事件偶有发生，如春节前后以来，在信贷领域，出现多单信托产品兑付危机，而本周以来，银行收紧地产贷款也成为市场关注焦点。
　　招商银行[-0.60% 资金 研报]金融市场部高级分析师刘东亮在接受南都记者采访时表示，一直以来，中国经济以高投入、高负债的模式维持高增长，在以往，高增长掩盖了高负债带来的问题，而随着经济增长放缓，经济增长、企业盈利能否承担高负债成为考验。
　　国海证券[0.90% 资金 研报]债券研究员高勇标昨日在接受南都记者采访时则表示，目前看，城投债的债务安全问题由于具有政府背书，问题不大，但是民企，以及产能过剩的行业，如钢铁、造纸等负债问题出现违约的可能性较大。不过，刘东亮认为，从年初以来，中诚至金一号信托没有打破刚兑，有神秘买家接盘等事件看，在信用风险暴露初期，政府有动力将风险压下来，但政府能在多大程度上兜底兑付危机，需要看中央态度。标普的报告认为，出售资产和收购兼并将可能成为更多企业避免违约的选择。
　　渤海证券崔喜君表示，当前中国正在力推经济去杠杆，预计两会后或是债务处理机制陆续出台期，真正的实体经济去杠杆或拉开帷幕。在经济下滑幅度未超过管理层的心理底限前，因为是主动去杠杆，托底政策或难如以往及时出现。在去杠杆的负面影响超预期后，监管层基于系统性风险才会出台相应托底政策。因此在此之前不应对托底预期过于乐观。
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