李大霄认为，既然敢恢复IPO，证明决策者对市场有信心，只有牛市的时候才能恢复IPO，而恢复IPO并不会扼杀牛市。婴儿底并不会击穿。

 

　　国金策略：新股发行改革怎么解读都是大利好

 

　　国金策略点评新股发行制度改革，在市值配售条件下“中了再缴款”，怎么解读都是大利好

 

　　1、本次新股发行改革，最重要的，也是*5的亮点在于取消现行新股申购预先缴款制度，改为确定配售数量后再进行缴款，这也就意味着以后“打新”不用专门筹备“打新”资金，而是按照市值配售去申报，中了再缴款，这一规则将很大程度上提升市场参与主体持有股票的意愿；当然，新规实施之后，中签率将大幅降低，可以预计的是新股上市后将更加活跃；

 

　　2、新规的修订，将避免冻结大量资金，以免造成资金面的波动；有利于提高资金的使用效率，同时也为了抑制“巨资炒新”的现象。2015年6月初，25只新股冻结资金峰值5.69万亿元；如果取消，仅需缴纳414亿元；

 

　　3、新规的修订，突出发行审核重点，调整发行监管方式，简化发行程序，缩短发行周期，降低中小企业发行成本，同时建立了摊薄即期回报补偿机制，强化中介机构监管，完善信息披露。

 

　　国金策略点评28家新股IPO恢复：A股步入交易正常化

 

　　平滑市场上行的节奏，但不改市场上行的趋势点评：

 

　　1、由于完成IPO新规相关准备需要一定时间，年内28家新股仍按照现行发行制度，按照相关披露，*9批新股(10家)大约在今年11月下旬发行，第二批新股(18家)大约在今年12月中旬发行；

 

　　2、新股的恢复，表明A股经历过前期恐慌性下跌之后又重新步入交易正常化，融资功能理应交还给市场；

 

　　3、28只新股的发行，短期对市场的资金面有一定影响，会平滑市场上行的节奏，但不改市场上行的趋势。

 

　　银河策略IPO重启点评：市场恢复常态 改革决心坚定

 

　　(一)市场基本恢复常态，改革的步伐坚定方向正确

 

　　A股经历三季度的暴跌后，市场逐步在恢复正常的机制。IPO重启提上日程表明目前A股交易基本恢复常态，步入正轨，危机模式结束。同时，改革的步伐并没有因为市场的剧烈波动而停止，重启IPO并进一步完善新股发行机制改革，表明资本市场的改革在继续，步伐坚定且方向正确。

 

　　(二)历史经验：IPO重启影响市场短期波动，不改变中期趋势

 

　　A股历史上前后共九次暂停IPO，第九次目前仍未结束。单纯就走势看，前八次IPO重启后，大盘上涨与下跌次数并无明显偏向。若就趋势是否改变看，中期观察IPO重启后大盘均延续了此前的走向，即新股发行并未对市场的中期趋势产生根本性影响。因此，从历史经验来看，新股发行对市场的影响更倾向于是一个短期波动，而不会改变市场的中期趋势。

 

　　(三)直观观察：新股发行影响资金面，带来的更多是心理冲击

 

　　直观来看，投资者对新股发行的担忧，更多的在于心理层面。其中的逻辑来自于新股发行带来新标的的供给，从而将部分资金分流至一级市场，进而改变资金供需格局，导致市场下跌。事实上，新股发行仅仅影响资金面，并不影响基本面，更多的是心理层面上的冲击，影响投资者对市场的信心。而只要新股发行的方式与方法得当，就能够在一定程度上避免因为担忧资金面而引起的心理冲击。

 

　　(四)长期趋势：新股发行有助于上市公司结构的改善

 

　　资本市场被赋予的主要功能是通过资金流动为经济发展配置资本要素，其中融资是关键功能之一。同时新股发行亦是股票市场上市公司结构改善的重要渠道，有利于上市公司结构朝着符合社会发展的产业结构方向前进。长期暂停新股发行，既不利于上市公司结构的改善，也弱化了市场基本的融资功能。中长期看新股发行有助于上市公司结构的改善，有助于市场更好地代表经济社会发展方向。我们期待，在不断改进的发行制度下，能有更多的优秀公司走上资本市场的舞台。同时，我们更加期待，弄虚作假的公司和权钱交易的发行者能够受到法律的严惩，从根子上净化资本市场的空气。否则，风气不净化，这片市场将是有毒的，投资者不宜久留。

 

　　董登新：恢复IPO自由是重大利好

 

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新评论：恢复IPO自由是重大利好。

 

　　他指出，在央行不断放水、市场流动性泛滥的前提下，投资者缺乏足够的投资渠道，出现了所谓的资产配置荒。在A股市盈率严重偏高的背景下，如果继续关闭一级市场，则会严重抑制投资者信心，并无法满足投资者打新炒新的需求。

 

　　董登新希望证监会还给A股市场IPO自由，再也不要随意关闭一级市场。是否暂停IPO，要由发行人与投资者说了算，由市场做主，政府再也不要采用行政手段越俎代庖，充分尊重投资者选择与决策自由。这是市场赋予投资者的神圣自主权。证监会要做的正事，就是强化市场监管，严打证券违法犯罪，大力完善信息披露制度。

 

　　南方基金杨德龙：周一A股大概率低开高走 年底前收复4000点

 

　　1、本次IPO重启取消新股申购预先缴款，有利于提高资金利用效率，避免前期新股申购冻结资金对市场利率的冲击；而且市值配售的方式不变，可提高投资者对二级市场股票的配置比例，均是利好市场。重启IPO对投资者只有心理上的影响，没有实质性影响，周一市场大概率会低开高走。

 

　　2、我们最近一直大力推荐的券商股强势上涨，带领上证指数冲击3600点，而IPO重启对券商亦是利好，我认为下周券商强势上涨行情会延续，继续带领大盘走强。另一方面，IPO的重启也意味着监管层认为市场好转，大盘已经恢复上涨态势。

 

　　3、我们维持前期观点，上证指数在突破3500点压制后，进一步打开了上涨空间，有望在年底前收复4000点。

 

　　投行专家：利好利空券商还不一定

 

　　投行资深人士微笑刺客解读IPO重启五大关键点

 

　　一、新股发行还要多久才能真正重启？

 

　　1、证监会宣布2周内先发10家，年内把已经给了批文的28家全发完。

 

　　2、正式重启要等[*{8}*]办法、承销办法等配套规则修订完毕才行，正常情况下征求意见要一个月时间，所以2015年度再给新批文的可能性不大，不过元旦后肯定要放行了，要不到1月31日2015年中报就要过期了。

 

　　二、打新取消预缴款，利好市场，有限利好券商

 

　　1、6月初25只新股冻结资金5.69万亿，确定中签再缴款则只需要414亿，这还是有超级大盘股的情况下，一般中小盘子发行，需要的资金只有百亿左右了，对资金面冲击大为减少。所以尽管新股发行的消息可能对大盘构成利空，但是就资金影响而言，对市场是构成利好的。

 

　　2、先按照市值配售再缴款的事，十年前就干过，不过这次证监会强调了不许全权委托券商申购新股。尽管如此，依然会出现部分中签了的投资者忘了缴款，而导致券商不得不履行包销程序，余股包销这事会重现江湖。十年前券商会有约1%的余股包销，新规下会少一些，但还是有利于券商提高业绩。

 

　　三、发行价格管理层还管不管？

 

　　发行2000万股以下的新股取消询价，由券商和发行人协商定价，这是件好事，但核心问题还是证监会还管不管发行价？如果不管，那可真的要考验券商的定价能力了，投行的差异化竞争也会体现了。如果还是限定23倍市盈率，那确实也不需要询价了。个人判断，改革初期，窗口指导可能还会存在！

 

　　四、先行赔付拿券商做担保，利空券商

 

　　尽管之前发行的新股已经要求券商做了先行赔付承诺，但毕竟没形成制度，怎么赔法也不知道。这次提出建立保荐机构先行赔付制度，应该是要落实具体细节了。可是，发行人是*9责任人，实际控制人或大股东是造假上市的*5受益者，证监会拿他们没办法，先抓着券商赔钱！

 

　　五、将部分审慎监管要求的发行条件调整为信息披露要求啥意思？

 

　　方向上应该是减少主观实质判断，增加信息披露内容，与注册制方向一致。等细节吧！

 

　　中金王汉锋：市场功能逐步恢复正常 利好券商

 

　　(1)新股发行重启，市场功能逐步恢复。新股发行因为市场的大幅波动而在七月初暂停，目前A股市场已经企稳，且近期有连续突破之势，在这种背景之下，逐步恢复市场的融资功能也是情理之中的事。我们认为这可能代表着A股市场在逐步走出之前波动较大的非正常状态，各项功能有望逐步回归正常。未来如果市场进一步平稳，当初为了维稳市场而对股东减持进行限制的措施也可能逐步会放开。

 

　　(2)新股发行制度将有所修改。修改的方面主要包括，1)取消预缴款制度(目前估计是网下发行的部分)；2)二是缩短发行周期，规定公开发行股票数量在2000万股以下，无新老股转让的，可以以直接定价方式确定发行价格，不进行网下询价和配售，等等。由于取消预缴款制度，预计新股发行对资金面的冲击将有所减小，不过具体影响待规则进一步明细后才能估计。

 

　　(3)按照老规则启动28家新股，首批10家。在新股发行暂停前获准发行的28家公司将按照老规则进入发行程序，首批10家可能在两周后启动(11月中下旬)，剩下的18家将在年底之前发行完毕，预计总募集资金在100-150亿左右。详细的公司名单请见下表。

 

　　(4)对券商利好，对市场短期心理层面影响偏负面，中期影响偏正面。新股发行重启显示了监管层对市场的信心，由于市场在这之前已经连续上涨，短期在心理层面影响偏负面。但新股重启代表着市场正常功能在逐步恢复，对市场中期是正面影响。特别地，新股重启将利好券商。