四、并购支付方式
1.现金支付方式
（1）优点
一种最简捷、最迅速的方式，且最为那些现金拮据的目标公司所欢迎。
（2）缺点
①对于大宗的并购交易，采用现金支付方式，无疑会给并购公司造成巨大的现金压力，甚至无法承受。
②短期内大量的现金支付还会引起并购公司的流动性问题，而如果寻求外部融资，又会受到公司融资能力限制。
③一些国家规定,如果目标公司接受的现金价款，必须缴纳所得税。
答疑编号：NODE00722000060100000120
2.股票对价方式
（1）优点
可以避免企业集团现金的大量流出,从而并购后能够保持良好的现金支付能力，减少财务风险。
（2）缺点
①可能会稀释企业集团原有的控制权结构与每股收益水平，甚至可能会被他人并购。
②股票支付处理程序复杂，可能会延误并购时机，增大并购成本。
答疑编号：NODE00722000060100000121
答疑编号：NODE00722000060100000122
3.杠杆收购方式（LBO）
（1）所谓杠杆收购是指企业集团通过借款的方式购买目标公司的股权，取得控制权后，再以目标公司未来创造的现金流量偿付借款。
（2）种类
①企业集团以目标公司的资产为抵押取得贷款购买目标公司股权；
②由风险资本家或投资银行先行借给企业集团一笔“过渡性贷款”去购买目标公司的股权，取得控制权后，企业集团再安排目标公司发行债务或用目标公司未来的现金流量偿付借款。
（3）杠杆收购的条件
①有较高而稳定的盈利历史和可预见的未来现金流量；
②公司的利润与现金流量有明显的增长潜力；
③具有良好抵押价值的固定资产和流动资产；
④有一支富有经验和稳定的管理队伍等。
答疑编号：NODE00722000060100000123
4.卖方融资方式
（1）卖方融资方式是指作为并购公司的企业集团暂不向目标公司支付全额价款，而是作为对目标公司所有者的负债，承诺在未来一定时期内分期、分批支付并购价款的方式。
（2）适用范围
用于目标公司获利不佳，急于脱手的情况。
（3）优点
①方式灵活：签约时，企业集团还可以向目标公司提出按照未来业绩的一定比率确定并购的价格，并分期付款。即可以避免陷入并购陷阱，又可以减少并购当时的现金负担。
②可以使企业集团获得税收递延支付的好处。
【关键考点】并购的支付方式。
答疑编号：NODE00722000060100000124
经典例题-4【多选题】下列关于并购支付方式的表述中，不正确的有（ ）。
A.不同支付方式不会影响主并企业和目标企业的控制权关系和法律地位
B.现金支付方式的简捷和迅速注定它是最常用的一种并购支付方式
C.卖方融资方式由于可以保护并购企业的利益，所以任何企业都可以采用这种方式
D.由于不同并购支付方式之间有较大差异，所以必须单独使用
E.采用股票对价方式可以避免并购企业的大量现金流出，减少财务风险
【正确答案】ABCD
【答案解析】不同的支付方式会影响二者的控制权关系和法律地位，甚至影响并购的成败，因此并购支付方式选择是并购决策的重要环节，所以选项A的表述不正确；由于大额现金支付会给并购公司造成巨大的现金压力，而且会引起并购公司的流动性问题，同时有些国家还需要缴纳所得税，因此对于巨额的并购交易，现金支付的比率一般都比较低，所以选项B的表述不正确；
作为一种未来债务的承诺，采用卖方融资方式的前提是，企业集团有着良好的资本结构和风险承受能力，所以选项C的表述不正确；每种并购支付方式各有优劣，可单独使用，也可以组合使用，所以选项D的表述不正确。
答疑编号：NODE00722000060100000125
五、并购后的一体化整合
并购后的整合是决定并购成败的关键。
企业并购后的整合工作不仅仅是诸如更新公司名称等形式上的整合，更重要的是包括财务整合、文化整合、人力资本整合、组织整合、经营战略整合在内的具有实质内容的一系列整合。
财务整合的基本内容包括：财务管理目标的整合、财务组织的整合、财务管理制度的整合、会计核算体系的整合、资产与债务的整合、业绩考评体系的整合。
答疑编号：NODE00722000060100000126
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