24年中级会计考试已经告一段落了，同学们可以稍微放松一下，耐心等待成绩的公布了。想要报考25年中级会计考试的同学，下面有一个9月9日第三批次财务管理科目的真题回顾，同学们可以尝试做一下。
1、甲公司计划新增生产线，有A、B两个互斥方案可选，所得税税率为25%。
方案如下:
资料一:A方案，外购生产线，一次性支付设备价款800万元，购入后立即投入使用，预计使用年限10年，净残值80万元，投资之初垫支营运资金200万元，设备使用期满收回。预计投产后第1~10年每年营业收入500万元，付现成本100万元，非付现成本仅包含新设备折旧，折旧政策会计和税法保持一致。
资料二:B方案，自建生产线，原始投入(含固定资产+无形资产)1000万元，建设起点一次性投入，建设期1年，第2年开始投产运营，运营期10年，运营期间每年税后营业利润190万元，固定资产折旧85万元，无形资产年摊销10万元，运营期满，预计固走资产净残值50万元，无形资产净残值为零，折旧和摊销政策会计和税法保持一致。
资料三:鉴于新生产线项目风险与现有资产平均风险显著不同，甲公司选择乙公司作为可比公司，运用可比公司法估计新生产线项目资本成本，乙公司产权比率为1，β值(含负债的β权益)为1.75。甲预计投资该生产线项目资金来源中，负债:权益=4:5，其中债务资金年利率6%，假设Rf=2.8%，市场组合收益率为7.8%。(P/A，8%，9)=6.2469，(P/F，8%,10)=0.4632 ，(P/F，8%，1)=0.9259，(P/F，8%，11)=0.4289，(P/A，8%，10)=
6.7101，(P/A，8%，11)=7.1390。
要求：
(1)计算A方案下列指标:①原始投资额;②1到9年的营业现金净流量;③第10年现金净流量。
(2)计算B方案下列指标:①第2年到第10年的营业现金净流量;②第11年现金净流量;③包含建设期的静态回收期。
(3)计算新生产线项目下列指标:①含负债的β权益;②综合资本成本率。
(4)计算A、B两个方案的净现值。
(5)计算A、B两个方案年金净流量，回答应该选择哪个方案并说明理由。
答案：
(1)①原始投资额=设备价款+垫支的营运资金=800+200=1000(万元)
年非付现成本=年折旧=(800-80)+10=72(万元)
②1到9年的营业现金净流量=500x(1-25%)-100x(1-25%)+72x25%=318(万元)
③第10年现金净流量=318+200+80=598(万元)
(2)①第2年到第10年的营业现金净流量=190+85+10=285(万元)
②第11年现金净流量=285+50=335(万元)
③包含建设期的静态回收期=1+1000/285=4.51(年)
(3)①不含负债的β资产=1.75/[1+(1-25%)x1]=1②含负债的β权益=1x[1+(1-25%)x4/5]=1.6权益资本成本=2.8%+1.6x(7.8%-2.8%)=10.8%综合资本成本率=4/9x6%x(1-25%)+5/9x10.8%=8%
(4)A方案的净现值=318x(P/A ，8%，9)+598x(P/F，8%，10)-1000=318x6.2469+598x0.4632-1000=1263.51(万元)
B方案的净现值=285x(P/A，8% ,9)x(P/F，8%，1)+335x(P/F，8%，11)-1000
=285x6.2469x0.9259+335x0.4289-1000=792.12(万元)
(5)A方案的年金净流量=1263.51/(P/A，8%，10)=1263.51/6.7101=188.30(万元)
B方案的年金净流量=792.12/(P/A，8%，11)=792.12/7.1390=110.96(万元)
应该选择A方案。理由:A方案的年金净流量大于B方案。
