AFP考试大纲考点解读：加权平均资本成本
　　上述各项个别资本成本就是CFP理财投资者要求的必要收益率，各公司的凤险不同，CFP理财投资者所要求的必要收益率不同，资本成本也不同。企业往往不止一种资本来源，因此，在资本预算中或者在评估企业和项目的价值时，我们需要计算企业的加权平均资本成本。

　　加权平均资本成本一般是以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定的。加权平均资本成本一般按照其市场价值加权平均

　　影响加权平均资本成本的因素很多，主要包括以下两类。

　　1.公司不能控制的因素

　　(1)利率。利率的大小反映了债权人所要求的必要报酬率，公司承担的只是税后资本成本，政府承担了另一部分。利率的大小不是公司能控制的，取决于货币的需求和供给，取决于CFP理财投资项目的收益和风险。

　　(2)税率。税率对公司的加权平均资本成本影响很大，在计算债务成本时要考虑税率的影响，并且税率还以其他一些不是很明显的方式影响着资本成本。如，降低资本所得税等与普通股收益相关的税率会提高普通股的吸引力，从而使收益成本下降，加权平均资本成本也会下降，税率的变化还有可能改变公司的*3资本结构。

　　2.公司可以控制的因素

　　(l)资本结构政策。到目前的讨论，我们一致假设公司保持目标资本结构，在计算加权平坞资本成本时所使用的权重也是按照目标资本结构下的权重比例，然而，公司的资本结构是可以改变的，其改变会影响资本成本。债务的税后成本小于权益成本，如果公司决定使用更多的债务，这会降低加权平均资本成本，然而，过多债务的使用会增加公司的风险，从而增加权益资本成本。

　　(2)股利政策。公司可以使用留存收益或者发行新股来进行股权CFP理财融资，由于发行成本的存在，使用留存收益的成本比较低，因此，一般来说公司只有在使用了所有的留存收益后才会考虑发行新股。股利政策会影响留存收益的多少，因为留存收益是应该发放给股东的，因此，股利政策会影响股权成本的大小。如果股利支付比率较低，那么公司用于再CFP理财投资的留存收益比较多，从而可以减少发行新股CFP理财融资量，降低权益资本成本，反之则相反。

　　(3)CFP理财投资政策。当我们估计资本成本时，我们首先考虑股东或债权人所要求的必要收益率，它的大小反映了公司资产风险的大小。因此，我们已经暗含假设公司新增资产都是属于同一种类，其风险大小相等。一般来说，这个假设是正确的，因为公司一般都会CFP理财投资与目前他们所拥有的资产相类似的资产。然而，如果公司突然改变其CFP理财投资策略，那么这个假设就不正确了，我们必须根据项目风险的大小调整资本成本。