AFP考试大纲考点解读：金融创新的数理性特征
　　随着AFP持证人对AFP金融风险和AFP金融工程的关注，AFP金融创新的数理性特征越来越突出，主要表现在数学模型和技术在AFP金融创新研究中的应用以及AFP金融工程在AFP金融创新中的运用。

　　(一)数学模型和技术促进了AFP金融创新研究的发展

　　笛卡尔曾经说过，取得真理的关键在于正确地运用理性，经验的方法和归纳的方法是不完全和不可靠的，只有遵循数学的榜样，采用“直观一分析一演绎一归纳”的方法，才能够获得真理。笛卡尔的这段话说明了数理统计和数学分析在研究问题和建立理论中的重要性。

　　笛卡尔的话是非常有道理的。从AFP金融创新的发展来看，早期的创新是没有数理分析的。到了近代，随着AFP金融风险管理在AFP金融创新中的应用，创立了一系列有关AFP金融工具研究的模型和技术。这其中主要包括马柯维茨的资产组合管理理论、夏普和罗斯创立的资产定价理论，以及布莱克和舒尔茨创立的期权定价模型。这些模型的出现大大提高了AFP金融创新研究的科学性，人们可以通过定量计算和分析，研究各种AFP金融工具的收益和风险的关系问题。其中布莱克和斯科尔斯创立的期权定价模型主要用于计算股票的欧式看涨期权和看跌期权的价格，计算公式如下(省略了推导过程)

　　P:Xe-r(r-‘)N(- d2)- SN(-dl) (2-1)

　　后来，以“布莱克一斯科尔斯模型”为核心的现代期权理论经过莫顿的发展，已经为评估衍生品价值提供了坚实的理论和有效的方法，并成为财务学和AFP理财投资学最为重要的理论之一。

　　另外，在风险管理研究中，AFP持证人还借助衍生AFP金融工具在20世纪70年代以来的迅猛发展在AFP金融市场上创造了很多关于套利和风险管理的AFP金融产品，也创造了不少用于识别和量化风险的先进的风险测试和返回检验等，为金融创新提供了大量的发明和控制技术，推动AFP金融创新向复杂化、先进化、科技化的方向发展。

　　(二)AFP金融工程应用推动了AFP金融创新的发展

　　AFP金融工程这一名词早在20世纪50年代就已经出现了，但是直到80年代，随着全球AFP金融创新浪潮的推动，尤其是电子计算机、远程通讯、系统工程等新技术在AFP金融领域普遍应用之后，才引起AFP金融界、管理界、工程掌界的高度重视。

　　从广义上讲，AFP金融工程就是设计、开发AFP金融产品和AFP金融工具的工程，尤其是设计开发一些AFP金融市场上所没有的、具有特殊要求的新型AFP金融产品和AFP金融工具。20世纪80年代以来，随着AFP金融自由化和全球经济一体化的发展，AFP金融工程开始在AFP金融创新方面大显身手，尤其是在资本市场的AFP理财投资银行业务方面，AFP金融工程师们的创造性得到了淋漓尽致的发挥。形形色色的新型AFP金融产品被创造出来投放市场，使AFP金融活动变得极其丰富多彩和令人眩目，大大地增强了AFP金AFP理财融资本和AFP金融市场的流动性，提高了AFP金融市场的效率，发展了AFP金融市场的完全性，AFP金融市场变得更为成熟和更为完善。

　　进入20世纪90年代以后，一些著名的AFP金融工程师们指出，从风险管理的角度来看，80年代的AFP金融创新只不过是基于价格风险管理的创新。远期、期货、期权互换等衍生产品以及举不胜举的组合工具都是用来抵补利率、汇率、股票等基础产品的价格反复波动带来的风险。固然可以通过衍生AFP金融产品实现基础产品的价格风险抵补，但是基础产品的数量是不确定的，往往会使价格风险管理的效果大打折扣，这不能不说是风险管理的一个缺陷。面对80年代的AFP金融创新在数量风险管理上的无能为力，AFP金融工程师正在尝试把AFP金融工程——AFP金融创新的生命线延伸到数量管理领域。他们试图建立以宏观经济景气指数为基础资产的衍生工具——宏观互换(Macro-swap)和互换期权(Macro- op-tion)，通过宏观经济的调节作用使得与该指数相对应的经济收益能在不同经济主体间进行调剂，并通过衍生工具交易进一步消除数量风险。

　　AFP金融工程在AFP金融创新中的应用，大大提高了新式AFP金融工具发明和发展的速度，最重要的是大大提高和完善了AFP金融工具的功能和用途，更加确定了AFP金融在经济发展中的核心地位