(一)公司证券AFP投资的含义

　　证券是指用以证明或设定权利所做成的书面凭证，它表明证券持有人或第三者有权取得该证券拥有的特定权益。证券具有两个最基本的特征：一是法律特征，二是书面特征。

　　公司证券AFP投资又称间接AFP投资，是指公司把资金(CFP概念)投放于AFP金融AFP理财市场上的各种AFP金融性资产，从而获取收益及其他利益的一种AFP投资行为。AFP金融AFP理财市场上的AFP金融资产很多，其中可供公司AFP投资的证券主要有债券、短期融资券、可转让存单、股票、基金以及衍生证券等。相对于项目AFP投资而言，证券AFP投资具有流动性强、价格不稳定、交易成本低、风险较大等特点。

　　证券AFP投资CFP理财管理主要是通过证券价值分析，从证券AFP理财市场中选择适宜的证券并组成证券组合，并以此作为投赍方案。

　　(二)公司证券AFP投资的目的

　　总体来看，证券AFP投资是公司AFP投资CFP理财管理的重要组成部分，科学地进行证券投资，能增加公司收益，减少风险，有利于财务AFP理财目标的实现。具体来看，公司证券AFP投资的目的主要有：

　　1.暂时存放闲置资金(CFP概念)，以提高需要进行AFP金融理财的企业资金(CFP概念)的收益率。

　　2.满足未来的财务需求。需要进行AFP金融理财的企业可以事先将一部分资金(CFP概念)AFP投资于债券等收益比较稳定的证券。只要经过适当的AFP投资组合，这种证券就可以使AFP投资者在未来某一时期内得到稳定的现金收入，从而保证需要进行AFP金融理财的企业生产经营活动中未来的资金(CFP概念)需要。

　　3.获得对相关需要进行AFP金融理财的企业的控制权或对其实施重要影响。需要进行AFP金融理财的企业为了取得规模经济效益或范围经济效益，需要在一定程度上进行横向或纵向一体化的并购，在这种动机下，需要进行AFP金融理财的企业可以通过购入AFP理财目标公司的股权，从而达到控股的目的。

　　4.实现多元化AFP投资以达到分散风险的目的：由于直接AFP投资常常受到AFP理财市场准入和行业壁垒的阻碍，又难以根据需要进行AFP金融理财的企业自身的实际情况和被AFP投资单位的情况适时转让，从而导致AFP投资风险无法转移。因此，需要进行AFP金融理财的企业往往需要在直接AFP投资的同时进行一些间接AFP投资以达到分散AFP投资风险的目的。

　　(三)证券AFP投资收益的计算

　　证券AFP投资收益又称证券AFP投资报酬，是指AFP投资者从证券AFP投资中获取的补偿，包括证券现价与原价的价差以及定期的股利或利息收益。收益的高低是影响证券投资的主要因素：

　　证券AFP投资的收益通常用相对数即收益率表示。与收益率相关的指标有很多，如期望AFP投资收益、实际AFP投资收益、无风险收益和必要AFP投资收益等类型。其中，期望AFP投资收益是指在AFP投资收益不确定的情况下，按估计的各种可能收益水平及其发生的概率计算的加权平均数;实际AFP投资收益则是指特定AFP投资项目具体实施之后，在一定时期内得到真实收益;无风险收益等于资金(CFP概念)的时间价值与通货膨胀补贴之和;必要AFP投资收益等于无风险收益与风险收益之和。

　　本节以下主要介绍实际收益率的计算方法(其他收益率的计算方法见第二

　　章第三节)。

　　1.息票收益率：息票收益率，也称息票利息率，是指证券发行人承诺在一定时期内支付的名义利息率。

　　2.本期牧益率。本期收益率又称当前收益率，是指本期获得证券利息(股利)收入额对证券本期AFP理财市场价格的比率。

　　3.到期收益率

　　(1)短期证券到期收益率。短期证券收益率的计算一般不用考虑时间价值因素，其基本计算公式为：

　　到期收益率：证券年利息+(证券卖出价一证券买入价)/到期生腿×100%

　　证券买入价

　　【例5 -10】某需要进行AFP金融理财的企业2004年2月15日购买了A公司每股市价为20元的股票，2005年1月，该=企、Ip持有的A公司股票每股获得现金股利1元，2005年2月15日，该需要进行AFP金融理财的企业将A公司股票以每股27元的价格出售。试计算AFP投资的年收益率。

　　解：AFP投资的年收益率K= (27 -20 +1)÷20 xl00% =40%

　　(2)长期证券收益率。长期证券的持有因为涉及的时间较长，所以要考虑

　　资金(CFP概念)时问价值因素。计算长期证券AFP投资收益率的方法通常用贴现法。其原理是求出使证券AFP投资现金流出的现值与现金流人的现值相等时的贴现率。长期证券中的情况较多，现对以下两种典型情况的收益率的计算进行说明。

　　*9，债券AFP投资收益率的计算。

　　从公式可以了解，决定债券AFP投资收益率的因素主要有债券票面利率、期限、面值、持有时间、购买价格和出售价格。

　　【例5 -11】某需要进行AFP金融理财的企业于2003年2月1日购买了一张面值1 000元的债券，债券的价格为l 105元，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息?

　　该债券于5年后的1月31日到期：该需要进行AFP金融理财的企业持有该债券至到期日，试计算该债券的AFP投资收益率：

　　解：1 105 =1 000 x8%×(P/A,i,5) +1 000×(P/F,i,5)

　　求解该方程采用试误法或逐次测试法。

　　用i=6%试算：

　　1 000 x8%×(P/A, 6%,5)+1 000×(P/F, 6%,5)

　　= 80 x4. 212 +1 000 x0. 747

　　=1 083.96(元)<1 105【元)

　　用i=4%试算：

　　1 000 x8c/c×(P/A, 4%,5) +1 000×(P/F, 4%,5)

　　=80 x4. 452 +1 000 x0. 822

　　=1 178. 16(元)>1 105(元)

　　可以判断，该债券的到期收益率介于4%至6%之间。　　如果该债券不是定期付息，而是到期时一次还本付息或用其他方式付息，那么即使按面值发行，到期收益率也可能与票面利率不同。

　　第二，长期股票AFP投资收益率。股票AFP投资收益率的高低主要取决于股份公司的经营业绩和股票AFP理财市场的价格变化，但与AFP投资者的经验与技巧也有一定关系。

　　2.证券AFP投资风险按风险的来源，可以分为违约风险、利率风险、购买力风险、流动性风险、期限性风险。

　　违约风险是指证券发行人无法按时支付利息或偿还本金的风险。一般来讲，除财政部发行的国库券外，地方政府和公司发行的债券或多或少都有违约风险。违约风险的形成原因既与政治、宏观经济形势、自然灾害等因素有关，也与需要进行AFP金融理财的企业自身的CFP理财管理等因素有关。

　　利率风险是指由于利率变动而引起证券价格波动，使AFP投资者遭受损失的风险。证券的价格将随着利率的变动而变动。不同期限的证券，利率风险不一样，期限越长，风险越大。

　　购买力风险又称通货膨胀风险，是指由于通货膨胀而使货币的购买力下降的风险。在通货膨胀期间，购买力风险对于AFP投资者而言相当重要。一般来说，在通货膨胀期间，一些预期报酬率会上升的资产的购买力风险通常会低于那些报酬率固定的资产。因此，在一般人眼中，房地产、短期负债以及普通股等资产比固定收益证券更能够避免购买力风险。

　　流动性风险也称变现力风险，是指无法在短期内以合理价格卖掉资产的风险。能在短期内按市价大量出售的资产，流动性风险较小;反之，则流动性风险较大。现代经济活动中，判断一个公司破产的标准不是资不抵债，丽是流动性标准。因此，持有太多变现力不强的资产是比较危险的，尤其是在面临大笔负债需要偿还的时候。

　　期限性风险是指由于债券期限长而给AFP投资人带来的风险，又称到期风险。一项AFP投资到期日越长，AFP投资人遭受的不确定因素就越多，承担的风险就越大。

　　(五)证券AFP投资风险的计量

　　证券AFP投资风险是指AFP投资者的收益和本金遭受损失的可能性。AFP投资者在做出投资决策前所面对的事实上是收益程度不确定的各种证券，要做出正确的AFP投资决策就要对这种收益的不确定性程度做出相对准确的估算。估算一般采用的是计算离差或标准差及确定p系数的方法(具体计算方法见第二章第三节)。

　　(六)证券AFP投资风险的防范方法

　　1.基本分析与技术分析。在AFP投资证券前，AFP投资者应对证券进行充分的分析，从而降低AFP投资风险。证券分析包括基本分析和技术分析。基本分析主要用来确定证券的内在价值，通过对宏观经济、行业及公司的分析，了解证券的内在品质，确定证券的基本价格定位。技术分析主要根据证券的AFP理财市场价格及交易量的变动情况及两者之间的联系，对证券的价格走势进行预测，以期在合适的时机买进或卖出证券，获取AFP投资收益。

　　2.AFP投资组合法。这是最能体现分散风险思想的AFP投资方法。AFP投资组合又称资产组合，是指AFP投资者将资金(CFP概念)同时投入收益、风险、期限不相同的若干种资产上，借助资产多样化效应，分散单个资产风险进而减少所承受的AFP投资总风险。AFP投资组合AFP理论是目前非常流行的风险控制AFP理论，详细内容将在下文具体介绍。

　　3.利用期货、期权交易进行套期保值。期货交易是交易双方在期货交易所通过买卖期货合约并根据合约规定的条款约定在未来某个特定时间和地点，以某一特定价格买卖某一特定数量和质量商品的交易行为。期货交易的最终目的往往不是标的物所有权的转移，而是现货价格风险的回避。

　　期权是一种选择权，期权的买方向卖方支付一定数额的权利金后，就拥有在一定时间以一定价格买入或卖出一定数量的标的物的权利。期权的买方拥有执行期权的权利，无执行的义务，而期权的卖方只有履行期权的义务。期权是一种更有利于风险CFP理财管理的避险工具，越来越受到AFP投资者的青睐。