“斯米克”中小企业集合中期票据的融资方式来源：作者：唐爱军日期：2009-07-16字号[ 大 中 小 ] 　　斯米克于7月2日发布公告，称公司拟取消原定的公司债券发行计划，而改为发行中小企业集合中期票据筹集资金。融资方式转变背后的深层原因值得探究。　　上海斯米克建筑陶瓷股份有限公司（以下简称“斯米克”）于7月2日发布公告，称公司拟取消原定的公司债券发行计划，而改为发行中小企业集合中期票据筹集资金。　　搭政策便车　　据了解，斯米克拟发行中期票据取代发行债券的动议，与近期上海市闵行区政府牵头展开的中小企业集合中票业务有关。　　该业务是将若干家中小企业集合在一起，使用统一的债券名称，形成一个总发行额度，统一组织、统一信用评级、统一担保，通过到银行间债券市场发行中期票据进行债务融资的创新性融资方式。　　按照闵行区政府网站公布的信息，为了进一步扶持区内优质中小企业发展，拓宽企业融资渠道，闵行区与工商银行合作，于4月28日启动中小企业集合中期票据发行筹备工作。　　中期票据融资方式已经成为目前公司融资的一种重要手段。根据上海证券报分析，2009年上半年中期票据累计发行规模4367亿元，远远超出了去年全年1737亿元的累计规模。与其他债券相比，中期票据已成为目前增幅*5、最抢眼的融资方式。　　而集合中期票据亦有先例，比如2007年就曾有中关村高新技术中小企业集合债券推出。这种方式的发行成本明显低于发行公司债券，而且整个发行过程只需要6至9个月的时间。显然，对于斯米克这样的公司来讲，依靠政府协助集中融资比自己发行公司债券的成本更低、速度更快，也更有发行成功的保障。　　融资需求迫切　　事实上，斯米克所在的闵行区政府在2008年12月就已经提出将辖区内20余家企业打包融资的工作计划，只不过这一计划至2008年4月底才正式启动。相信这段时间亦是斯米克艰难的等待期，不然该公司不会在知晓政府该项计划后，又在2009年2月提出发公司债券的计划。这也显示出公司对资金需求的迫切程度。　　显然，对于2007年刚刚上市募集4.5亿资金的斯米克来说，资金情况并没有因上市而变得乐观。按照公司披露的“募集资金专户的使用情况”，该专户资金在上市当年即有1.15亿元被暂借用于补充流动资金；2008年，募集资金基本使用完毕，公司在资金上已经没有腾挪空间。　　与此同时，经济危机又让公司雪上加霜。据斯米克2008年年报披露，公司利润总额较上年减少46.87%；经营活动净现金流量较上年减少65.54%.至2009年1季度，这家上市不满2年的公司已经面临经营亏损。与经营成果骤降相对应的，是公司归还借款及对外投资的巨大资金缺口。　　按照斯米克2009年3月31日报表显示，公司短期借款达3.1亿元，一年内到期的非流动负债1.4亿元，由此可见，公司短期债务的偿还已是迫在眉睫，而缓解短期借贷偿还压力的方法就是用长期的借入资金加以置换。　　同样需要资金的还有企业的投资活动。斯米克首发时由于存在与斯米克陶瓷的关联交易问题，大股东在其招股说明书中承诺，将在斯米克陶瓷经营满10年之后，以公允价值受让斯米克陶瓷25%的股权。斯米克陶瓷的成立日期是1999年2月，也就是说，现在已经超过了公司承诺的收购日期。这一问题之所以迟迟没有解决，同样是因为资金问题。　　并非个案　　事实上，在遭受金融危机严重冲击的大环境中，不仅是斯米克，很多的中国企业在2008年以来都陷入了业绩下滑并同时遭遇融资渠道不畅的困境，处于生存与发展的困境之中。此时，适时筹集资金，利用更好的融资方式、策略、品种，低成本地筹集资金是所有公司梦寐以求的。　　资金困境不解决，不但影响企业的进一步发展，甚至极有可能直接导致生存问题，尤其是对于发展中的中小企业来说，适时融入所需资金目前已经成为生存和发展的救命稻草。这一现状已经引发了政府部门的高度重视，而斯米克正是受益者之一。　　斯米克该次采用的中小企业集合中期票据的融资方式，无论是对于希望扶植和挽救当地中小企业的地方政府，还是对有迫切资金需求的中小企业，都是值得借鉴的。